Đang tạo bản xem trước...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM HIỂN PHÂN TÍCH BAYESIAN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số ngành: 7 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2026
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ KIM HIỂN PHÂN TÍCH BAYESIAN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số ngành: 7 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC THẠCH Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2026
i TÓM TẮT Luận văn xem xét tác động của quản trị vốn luân chuyển đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết tại Việt Nam. Tác giả sử dụng dữ liệu báo cáo tài chính của 18 doanh nghiệp giai đoạn 2013–2024 và ước lượng theo dữ liệu bảng với các mô hình: Pooled OLS (POLS), hiệu ứng cố định (FEM), hiệu ứng ngẫu nhiên (REM), bình phương tối thiểu tổng quát (GLS), đồng thời bổ sung tiếp cận Bayesian để đưa ra góc nhìn xác suất về mối quan hệ nghiên cứu. Kết quả cho thấy quản trị vốn luân chuyển có liên quan đáng kể đến lợi nhuận đo bằng ROA. Đáng chú ý, thời gian luân chuyển hàng tồn kho dài hơn gắn với mức sinh lời thấp hơn. Ngoài ra, đòn bẩy tài chính và tỷ lệ thanh toán hiện hành có tương quan âm với ROA, trong khi quy mô doanh nghiệp có tác động thuận chiều đến khả năng sinh lời. Từ các phát hiện thực nghiệm, luận văn đề xuất một số hàm ý quản trị vốn luân chuyển cho doanh nghiệp bán lẻ nhằm bảo toàn và nâng cao hiệu quả sinh lời. Từ khóa: quản trị vốn luân chuyển; ROA; doanh nghiệp bán lẻ; vòng quay hàng tồn kho.
ii ABSTRACT This thesis investigates how working capital management influences the profitability of Vietnamese listed retail firms. Using financial statement data for 18 retailers from 2013 to 2024, the study applies panel-data estimators—pooled OLS (POLS), fixed effects (FEM), random effects (REM), and generalized least squares (GLS)—and complements them with a Bayesian framework to provide a probabilistic perspective on the relationship. The evidence indicates that working capital management significantly relates to profitability, proxied by return on assets (ROA). A longer inventory conversion period is associated with lower profitability. The analysis further shows that leverage and the current ratio are negatively related to ROA, whereas firm size is positively associated with profitability. Based on these findings, the thesis offers managerial and policy implications for working capital management in retail firms to safeguard and enhance profitability. Keywords: working capital management; return on assets; retail sector; inventory turnover.
iii LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan luận văn “PHÂN TÍCH BAYESIAN TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH BÁN LẺ ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM” là công trình nghiên cứu của riêng tôi, được thực hiện dưới sự hướng dẫn của PGS.TS Nguyễn Ngọc Thạch. Các kết quả nêu trong luận văn là trung thực và chưa từng công bố ở công trình khác, ngoại trừ những nội dung được trích dẫn và ghi nguồn đầy đủ. Tác giả Nguyễn Thị Kim Hiển
iv LỜI CẢM ƠN Hành trình hai năm học tập và nghiên cứu tại Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh (HUB) là quãng thời gian đáng nhớ, đánh dấu bước trưởng thành quan trọng trong con đường học thuật và nghề nghiệp của tôi. Được học tập trong môi trường chuyên sâu về Tài chính – Ngân hàng, tôi không chỉ tiếp thu được nền tảng tri thức vững chắc về kinh tế, tài chính, đầu tư và quản trị ngân hàng, mà còn được rèn luyện phương pháp tư duy phân tích, kỹ năng nghiên cứu định lượng và khả năng ứng dụng lý thuyết vào thực tiễn – những hành trang quý giá cho sự nghiệp sau này. Tôi xin gửi lời tri đến tập thể Quý Thầy, Cô Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, những người đã tận tâm giảng dạy, truyền đạt tri thức, khơi dậy niềm đam mê nghiên cứu và tạo mọi điều kiện thuận lợi để tôi hoàn thành chương trình học cũng như thực hiện luận văn tốt nghiệp này. Tôi chân thành cảm ơn đến PGS.TS. Nguyễn Ngọc Thạch – Giảng viên Khoa Tài chính, người đã trực tiếp hướng dẫn, định hướng phương pháp nghiên cứu và dành cho tôi những góp ý quý báu trong suốt quá trình triển khai đề tài. Sự tận tâm, nghiêm túc và tinh thần khoa học của Thầy là tấm gương lớn, giúp tôi học được cách nhìn nhận vấn đề một cách hệ thống, logic và thực tiễn hơn trong lĩnh vực Tài chính – Ngân hàng.
v MỤC LỤC TÓM TẮT.......................................................................................................................................... i ABSTRACT...................................................................................................................................... ii LỜI CAM ĐOAN ............................................................................................................................ iii LỜI CẢM ƠN.................................................................................................................................. iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT ................................................................................. viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH.................................................................................... ix DANH MỤC BẢNG BIỂU .............................................................................................................. x DANH MỤC SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ, BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ ................................................................... xi CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CHỦ ĐỀ NGHIÊN CỨU ..................................................................... 1 1.1 TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI ...........................................................................................1 1.2 MỤC TIÊU ĐỀ TÀI ................................................................................................................3 1.2.1. Mục tiêu tổng quát .......................................................................................................... 3 1.2.2. Mục tiêu cụ thể ............................................................................................................... 3 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .......................................................................................................3 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU.........................................................................4 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu ..................................................................................................... 4 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu ......................................................................................................... 4 1.5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ..........................................................................................5 1.5.1. Nguồn dữ liệu ................................................................................................................. 5 1.5.2. Phương pháp và công cụ nghiên cứu .............................................................................. 5 1.6. ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI.....................................................................................................6 1.7. KẾT CẤU LUẬN VĂN..........................................................................................................7 TÓM TẮT CHƯƠNG 1 ................................................................................................................... 8 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU........................................ 9 2.1 HIỆU QUẢ SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP....................................................................9 2.1.1. Quan điểm về khả năng sinh lời của doanh nghiệp ........................................................ 9 2.1.2 Đo lường khả năng sinh lời............................................................................................ 10 2.2 QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN DOANH NGHIỆP ......................................................11
vi 2.2.1 Vốn luân chuyển ............................................................................................................ 11 2.2.2 Quản trị vốn luân chuyển............................................................................................... 12 2.3. CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN ĐẾN KHẢ NĂNG SINH LỜI .........................................................................................................................14 2.3.1. Lý thuyết thanh khoản – lợi nhuận ............................................................................... 15 2.3.2. Lý thuyết đánh đổi ........................................................................................................ 15 2.3.3. Lý thuyết vòng quay tài sản .......................................................................................... 16 2.3.4. Tổng hợp từ cơ sở lý thuyết .......................................................................................... 16 2.4. KHẢO LƯỢC CÁC NGHIÊN CỨU....................................................................................17 2.4.1. Nghiên cứu nước ngoài................................................................................................. 17 2.4.2 Nghiên cứu trong nước .................................................................................................. 18 2.4.3. Thảo luận các nghiên cứu trước.................................................................................... 19 TÓM TẮT CHƯƠNG 2 ................................................................................................................. 20 CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ................................................... 22 3.1. MÔ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU ...................................................................22 3.1.1 Mô hình nghiên cứu ....................................................................................................... 22 3.1.2 Giả thuyết nghiên cứu.................................................................................................... 23 3.1.3 Xác định và giải thích các biến ...................................................................................... 25 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU................................................................................................28 3.3 MẪU VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU ....................................................................................30 3.3.1 Mẫu nghiên cứu ............................................................................................................. 30 3.3.2 Phương pháp thu thập dữ liệu nghiên cứu ..................................................................... 30 3.3.3 Công cụ nghiên cứu ....................................................................................................... 30 3.4. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ........................................................................................31 3.4.1 Phương pháp định tính................................................................................................... 31 3.4.2 Phương pháp định lượng................................................................................................ 31 TÓM TẮT CHƯƠNG 3 ................................................................................................................. 35 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN........................................................ 36 4.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ .............................................................................................................36
vii 4.2.PHÂN TÍCH HỆ SỐ TƯƠNG QUAN ..................................................................................43 4.3.KIỂM ĐỊNH ĐA CỘNG TUYẾN ........................................................................................45 4.4.ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH HỒI QUY THEO PHƯƠNG PHÁP OLS ..................................46 4.5.KIỂM ĐỊNH LỰA CHỌN MÔ HÌNH..................................................................................46 4.6.KIỂM ĐỊNH PHƯƠNG SAI VÀ TỰ TƯƠNG QUAN........................................................49 4.7.KẾT QUẢ GLS .....................................................................................................................51 4.8. MÔ HÌNH BAYES ...............................................................................................................53 4.8.1 Chạy 4 mô hình.............................................................................................................. 53 4.8.2 So sánh các mô hình ...................................................................................................... 54 4.8.3 Kiểm tra hội tụ ............................................................................................................... 55 4.9. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ...........................................................................62 4.9.1 Thảo luận hồi quy tuyến tính truyền thống.................................................................... 62 4.9.2 Thảo luận hồi quy Bayes................................................................................................ 64 4.10 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ MÔ HÌNH .....................................................................................66 TÓM TẮT CHƯƠNG 4 ................................................................................................................. 68 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH ................................................. 69 5.1 KẾT LUẬN ..........................................................................................................................69 5.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH ..........................................................................72 5.2.1 Hàm ý về quản lý về khoản phải thu.............................................................................. 72 5.2.2 Giảm rủi ro chi phí sử dụng vốn .................................................................................... 72 5.2.3 Chính sách quản lý hàng tồn kho................................................................................... 73 5.2.4 Chính sách về tăng quy mô doanh nghiệp ..................................................................... 73 5.2.5 Tối ưu hóa quản lý khoản phải trả ................................................................................. 73 5.2.6 Cơ cấu tài sản ngắn hạn hợp lý ...................................................................................... 74 5.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU.............................................................................74 5.4 ĐỀ XUẤT HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO ...............................................................75 TÓM TẮT CHƯƠNG 5 ................................................................................................................. 76 REFERENCES ................................................................................................................................. 1 Tiếng Việt ......................................................................................................................................1
viii Tiếng Anh ......................................................................................................................................2 PHỤ LỤC 01 .................................................................................................................................... 5 Danh sách các công ty trong mẫu nghiên cứu .................................................................................. 5 Mẫu nghiên cứu ................................................................................................................................ 6
Hiển thị 10 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!