Đang tạo bản xem trước...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THẢO MY PHẢN ỨNG CỦA CỔ PHIẾU NGÀNH TÀI CHÍNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM TRƯỚC THÔNG TIN THAY ĐỔI LÃI SUẤT ĐIỀU HÀNH CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG HOA KỲ LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính ngân hàng Mã số ngành: 8 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2026
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THẢO MY PHẢN ỨNG CỦA CỔ PHIẾU NGÀNH TÀI CHÍNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM TRƯỚC THÔNG TIN THAY ĐỔI LÃI SUẤT ĐIỀU HÀNH CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG HOA KỲ Ngành: Tài chính ngân hàng Mã số ngành: 8 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN ĐẶNG HẢI YẾN Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2026
i LỜI CAM ĐOAN Tôi là Huỳnh Thị Thảo My, học viên khóa 25 - lớp B2, đang theo học chuyên ngành Tài Chính Ngân hàng tại Trường Đại học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh. Tôi xin cam đoan Luận văn “Phản ứng của cổ phiếu ngành tài chính trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam trước thông tin thay đổi lãi suất điều hành của Cục Dự Trữ Liên Bang Hoa Kỳ” là công trình nghiên cứu độc lập của tôi cùng với sự hướng dẫn tận tình của TS. Nguyễn Đặng Hải Yến. Công trình được tôi nghiên cứu và hoàn thành tại Trường Đại học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh từ tháng 01 năm 2025 đến tháng 09 năm 2025. Các tài liệu tham khảo và các số liệu thống kê phục vụ mục đích nghiên cứu công trình này được sử dụng đúng quy định, không vi phạm quy chế bảo mật của Nhà nước. Trong quá trình nghiên cứu, mọi số liệu sử dụng phân tích trong luận văn và kết quả nghiên cứu là do tôi tự tìm hiểu, phân tích một cách khách quan, trung thực, có nguồn gốc rõ ràng và chưa được công bố trong bất kỳ công trình nghiên cứu nào khác ngoài các công trình nghiên cứu của tôi. Tôi xin cam đoan những vấn đề nêu trên là hoàn toàn đúng sự thật. Nếu sai, tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trước pháp luật. Tác giả Huỳnh Thị Thảo My
ii LỜI CẢM ƠN Sau một thời gian tiến hành triển khai nghiên cứu, tôi đã hoàn thành nội dung luận văn nghiên cứu “Phản ứng của cổ phiếu ngành tài chính trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam trước thông tin thay đổi lãi suất điều hành của Cục Dự Trữ Liên Bang Hoa Kỳ”. Luận văn được hoàn thành không chỉ là công sức của bản thân tôi mà còn có sự giúp đỡ, hỗ trợ tích cực của nhiều cá nhân và tập thể. Trước hết, tôi xin gửi lời cảm ơn đến toàn thể các thầy cô giáo Trường Đại học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh và các thầy cô giáo trong khoa sau Đại học đã hỗ trợ, trang bị cho tôi những kiến thức - môi trường học tập – nghiên cứu và định hướng đúng đắn trong quá trình học tập. Đặc biệt, tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành và sâu sắc đến TS. Nguyễn Đặng Hải Yến, người trực tiếp hướng dẫn luận văn cho tôi. Cảm ơn cô đã dành cho tôi nhiều thời gian, tâm sức, cho tôi nhiều ý kiến, nhận xét quý báu, chỉnh sửa cho tôi những chi tiết nhỏ trong luận văn, giúp luận văn của tôi được hoàn thiện hơn về mặt nội dung và hình thức. Cô cũng đã luôn quan tâm, động viên, nhắc nhở kịp thời để tôi có thể hoàn thành luận văn. Tôi xin gửi lời cảm ơn đến ThS. Cao Ngọc Văn, những ý kiến đóng góp quý báu cùng sự quan tâm, động viên và chỉ bảo tận tình của thầy vừa giúp tôi có được sự khích lệ, tin tưởng vào bản thân, vừa tạo động lực nhắc nhở tôi có trách nhiệm với đề tài của mình, giúp tôi hoàn thành luận văn tốt hơn.Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám hiệu, tập thể giảng viên và học viên của Trường Đại học Ngân Hàng Thành Phố Hồ Chí Minh đã tạo điều kiện thuận lợi, nhiệt tình giúp đỡ tôi trong quá trình thực hiện luận văn. Tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè, các anh/chị/em cùng lớp cao học TCNH25_B2 vì đã luôn động viên, quan tâm giúp đỡ tôi trong suốt quá trình học tập và thực hiện luận văn. Tác giả
iii TÓM TẮT Mục tiêu nghiên cứu của đề tài là đánh giá phản ứng của cổ phiếu nhóm ngành Tài chính trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trước các quyết định điều chỉnh lãi suất điều hành (LSĐH) của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed). Nghiên cứu tập trung phân tích biến động lợi nhuận bất thường của chỉ số VN-Index và các nhóm cổ phiếu thuộc ngành Tài chính, bao gồm Ngân hàng, Bảo hiểm và Chứng khoán, từ đó đưa ra những hàm ý chính sách hữu ích cho nhà hoạch định. Để thực hiện nghiên cứu, tác giả áp dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện, thu thập dữ liệu về các quyết định thay đổi LSĐH của Fed từ trang Federal Reserve Economic Data (FRED) trong giai đoạn 2001–2024. Tổng cộng có 67 sự kiện, trong đó bao gồm 37 lần tăng và 30 lần giảm LSĐH. Đồng thời, dữ liệu về VN-Index và giá đóng cửa của các cổ phiếu ngành Ngân hàng, Bảo hiểm và Chứng khoán trong cùng giai đoạn cũng được thu thập để tiến hành phân tích. Kết quả kiểm định sự kiện cho thấy phản ứng của TTCK Việt Nam mang tính phân hóa theo từng phân ngành. VN-Index và nhóm cổ phiếu Chứng khoán có xu hướng giảm khi Fed tăng LSĐH và tích cực hơn khi Fed hạ LSĐH. Trong khi đó, ngành Ngân hàng và Bảo hiểm chịu tác động tiêu cực ở mức độ thấp hơn; thậm chí ở một số giai đoạn, lợi nhuận bất thường tích lũy (CAAR) vẫn duy trì ở mức dương khi Fed tăng LSĐH. Khi Fed giảm lãi suất, nhóm Chứng khoán thể hiện phản ứng tích cực rõ rệt nhất, còn Ngân hàng và Bảo hiểm chỉ ghi nhận ảnh hưởng thuận lợi ở mức hạn chế hơn. Tóm lại, nghiên cứu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về sự khác biệt trong phản ứng của các phân ngành Tài chính trên TTCK Việt Nam trước các cú sốc lãi suất quốc tế. Trên cơ sở đó, nghiên cứu đề xuất những hàm ý chính sách quan trọng nhằm hỗ trợ cơ quan quản lý trong hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô. Từ khóa: Lãi suất điều hành, thông báo lãi suất, chính sách tiền tệ Mỹ, phản ứng TTCK, phương pháp nghiên cứu sự kiện, cổ phiếu nhóm ngành Tài chính.
iv ABSTRACT The objective of this study is to evaluate the reaction of financial sector stocks in the Vietnamese stock market (VSM) to the Federal Reserve’s (Fed) decisions on changes in the federal funds rate (FFR). The research focuses on analyzing the abnormal return fluctuations of the VN-Index and financial sector stocks, including Banking, Insurance, and Securities, thereby providing useful policy implications for policymakers. To conduct the study, the event study methodology is applied, using data on the Fed’s interest rate decisions collected from the Federal Reserve Economic Data (FRED) over the period 2001–2024. A total of 67 events are identified, comprising 37 rate hikes and 30 rate cuts. In addition, data on the VN-Index and closing prices of Banking, Insurance, and Securities stocks during the same period are collected for analysis. The event-study results reveal a heterogeneous reaction across different subsectors of the Vietnamese stock market. The VN-Index and Securities stocks tend to decline when the Fed raises rates and react more positively when rates are cut. Meanwhile, the Banking and Insurance sectors exhibit weaker negative impacts; in some periods, cumulative average abnormal returns (CAAR) even remain positive during Fed rate hikes. When the Fed lowers interest rates, the Securities sector shows the most pronounced positive reaction, whereas Banking and Insurance record only limited favorable effects. In summary, this study provides empirical evidence of the differentiated responses of Vietnam’s financial subsectors to international interest rate shocks. Based on these findings, the research proposes important policy implications to support regulators in macroeconomic policymaking. Keywords: Federal funds rate, interest rate announcements, U.S. monetary policy, stock market reaction, event study methodology, financial sector stocks.
v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt CSTK Chính sách tài khóa CSTT Chính sách tiền tệ DTBB Dự trữ bắt buộc HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh LSĐH Lãi suất điều hành NHNN Ngân hàng Nhà Nước NHTM Ngân hàng Thương Mại NHTW Ngân hàng Trung Ương TCTD Tổ chức tín dụng TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban Chứng khoán Nhà Nước Việt Nam USD Đồng Đô la Mỹ VND Việt Nam Đồng VN-Index Chỉ số VN-Index
vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt Cụm từ Tiếng Anh AAR Lợi nhuận bất thường trung Average Abnormal Return bình AR Lợi nhuận bất thường Abnormal Return CAAR Lợi nhuận tích lũy Cumulative Average Abnormal Return CAPM Mô hình định giá tài sản vốn Capital Asset Pricing Model CAR Lợi nhuận bất thường tích luỹ Cumulative Abnormal Return DCF Mô hình chiết khấu dòng tiền Discounted Cash Flow ECB Ngân hàng Trung Ương Châu European Central Bank Âu EMH Thị Trường hiệu quả Efficient Market Hypothesis ETF Chứng chỉ quỹ ETF Exchange Traded Fund Event Study phương pháp nghiên cứu sự Event Study Methodology kiện FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài Foreign Direct Investment FED Cục Dự trữ Liên bang hay Federal Reserve System Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt Cụm từ Tiếng Anh
vii FED Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Federal Reserve System FII Đầu tư gián tiếp nước ngoài Foreign Institutional Investment FOMC Ủy Ban Thị Trường Mở Liên The Federal Open Market Bang Committee FOMC Ủy ban Dự trữ Liên bang Hoa The Federal Open Market Kỳ Committee GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Ho Chi Minh City Stock Exchange Thành phố Hồ Chí Minh QE Nới lỏng định lượng Quantitative Easing SVAR Mô hình tự hồi quy có cấu trúc Structural Vector Autoregressions UMP Chính sách tiền tệ phi truyền Unconventional Monetary Policy thống USD Đô La Mỹ Dollar VN-Index Chỉ số VN-Index VN-Index
viii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ..............................................................................i LỜI CẢM ƠN ...................................................................................ii TÓM TẮT ....................................................................................... iii ABSTRACT .....................................................................................iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT ........................v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH........................vi MỤC LỤC..................................................................................... viii DANH MỤC BẢNG BIỂU ............................................................xii DANH MỤC BIỂU ĐỒ................................................................ xiii DANH MỤC SƠ ĐỒ .................................................................... xiii CHƯƠNG 1. PHẦN MỞ ĐẦU.......................................................................1 1.1. Lý do chọn đề tài ....................................................................................1 1.2. Mục tiêu nghiên cứu...............................................................................3 1.2.1. Mục tiêu tổng quát.........................................................................3 1.2.2. Mục tiêu cụ thể...............................................................................4 1.3. Câu hỏi nghiên cứu.................................................................................4 1.4. Đối tượng nghiên cứu – phạm vi nghiên cứu.........................................5 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu ....................................................................5 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu .......................................................................5 1.5. Phương pháp nghiên cứu........................................................................6 1.6. Đóng góp của đề tài................................................................................7 1.6.1. Đóng góp khoa học........................................................................7
Hiển thị 10 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!