Đang tạo bản xem trước...
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC TRUNG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số: 8340201 Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2024
NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP. HỒ CHÍ MINH NGUYỄN QUỐC TRUNG CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số: 8340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN HOÀNG VĨNH LỘC Thành phố Hồ Chí Minh - Năm 2024
i LỜI CAM ĐOAN Đầu tiên, tôi xin cam kết luận văn này với đề tài: “CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM” được thực hiện dưới sự hướng dẫn và cố vấn của TS. Nguyễn Hoàng Vĩnh Lộc là nghiên cứu do chính tôi tự thực hiện, không sao chép từ bất kỳ nghiên cứu nào khác và không chứa các nội dung đã công bố, ngoại trừ các trích dẫn đã được ghi nguồn đầy đủ trong luận văn. Tất cả số liệu, tài liệu, thông tin và trích dẫn trong luận văn đều được lấy từ các nguồn dữ liệu hợp lệ và đã được xác thực. Tôi xin bảo đảm và hoàn toàn chịu trách nhiệm về những cam kết nêu. TP. Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 07 năm 2024 Tác giả
ii LỜI CẢM ƠN Trước tiên, tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến các thầy cô trường Đại học Ngân hàng TP. HCM vì đã cung cấp cho tôi những kiến thức cần thiết trong suốt thời gian học tập tại đây. Những kiến thức đó đã mở ra nhiều cơ hội trong việc khám phá và tìm hiểu những vấn đề liên quan đến ngành học. Bên cạnh đó, tôi xin cảm ơn các giảng viên khoa Sau đại học đã giúp đỡ và hỗ trợ tôi rất nhiều trong quá trình thực hiện nghiên cứu. Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn đến giảng viên hướng dẫn của tôi, TS. Nguyễn Hoàng Vĩnh Lộc. Nhờ sự tận tình và nhiệt huyết, cùng những kiến thức nền tảng của thầy truyền đạt, đã giúp tôi bồi đắp thêm nhiều kiến thức còn thiếu, hỗ trợ tôi tự tin hoàn thành luận văn này. Trân trọng. TP. Hồ Chí Minh, ngày 30 tháng 07 năm 2024 Tác giả
iii TÓM TẮT Tiêu đề: Các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu các công ty chứng khoán được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Song song với sự phát triển của nền kinh tế, thị trường chứng khoán Việt Nam đang có những bước tiến lớn trong việc hoàn thiện các tiêu chuẩn của những tổ chức quốc tế để hiện thực hóa mục tiêu nâng hạng thị trường mới nổi trong năm 2025. Một trong những nhóm ngành được hưởng lợi trực tiếp khi mục tiêu nâng hạng được hiện thực hóa là ngành chứng khoán. Tuy nhiên các cổ phiếu ngành này thường có đặc thù là gắn liền và rất nhạy với thị trường nên rủi ro khi đầu tư là tương đối cao. Vì vậy nghiên cứu này sẽ mang lại những hiểu biết về giá cổ phiếu và các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các công ty chứng khoán, nhằm mục đích giúp các nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro khi đầu tư nhóm ngành này. Với mục tiêu nhận diện và ước lượng mức độ ảnh hưởng của các yếu tố đến giá cổ phiếu, trên cơ sở lý thuyết về giá cổ phiếu và các yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, tác giả đã lựa chọn các yếu tố để xây dựng mô hình hồi quy là: Chỉ số giá tiêu dùng, tốc độ tăng trưởng GDP, cung tiền M2, quy mô doanh nghiệp, tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, thu nhập trên mỗi cổ phần, tỷ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu và tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trong mỗi doanh nghiệp. Bằng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng động (GMM) và thực hiện một số kiểm định, kết quả hồi quy đã chỉ ra các yếu tố: Chỉ số giá tiêu dùng, cung tiền M2, tốc độ tăng trưởng GDP, quy mô doanh nghiệp và thu nhập trên mỗi cổ phần có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Tỷ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu và tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài không tác động đến giá cổ phiếu các các công ty chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Riêng tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bị loại khỏi mô hình do có dấu hiệu của đa cộng tuyến. Trên cơ sở kết quả hồi quy, tác giả thực hiện thảo luận về sự ảnh hưởng của các yếu tố, các yếu tố không ảnh hưởng, yếu tố bị loại khỏi mô hình. Cuối cùng, tác giả đưa ra một số khuyến nghị hỗ trợ nhà đầu tư trong việc ra quyết định, đồng thời đánh giá những hạn chế của đề tài và đề xuất một số hàm ý cho việc cải thiện nghiên cứu trong tương lai. Từ khóa: Cổ phiếu các công ty chứng khoán, yếu tố ảnh hưởng, GMM.
iv ABSTRACT Title: Factors Influencing the Stock Prices of Securities Companies Listed on the Vietnamese Stock Market. With the development of the economy, the Vietnamese stock market is making significant strides in aligning with international standards to achieve the goal of being upgraded to an emerging market by 2025. One of the sectors that will benefit directly from this market upgrade is the securities industry. However, stocks in this sector are often closely tied to the market and are highly sensitive, leading to relatively high investment risks. Therefore, this study aims to provide insights into stock prices and the factors affecting the stock prices of securities companies, with the goal of helping investors mitigate risks when investing in this sector. To identify and estimate the impact of various factors on stock prices, and based on stock price theory and influential factors, the author has selected the following factors to build the regression model: CPI, GDP growth rate, M2 money supply, company size, ROE, EPS, P/E ratio, and the foreign ownership ratio in each company. Using the General Method of Moments (GMM) for panel data regression and performing several tests, the regression results indicate that the following factors influence stock prices: CPI, M2 money supply, GDP growth rate, company size, and EPS. The P/E ratio and the foreign ownership ratio do not affect the stock prices of securities companies listed on the Vietnamese stock market. ROE was excluded from the model due to signs of multicollinearity. Based on the regression results, the author discusses the influence of these factors, those that do not have an effect, and the factor that was excluded from the model. Finally, the author provides several recommendations to support investor decision-making, evaluates the limitations of the study, and suggests implications for improving future research. Keywords: Securities company stocks, influencing factors, GMM.
v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Cụm từ tiếng Việt BCTC Báo cáo tài chính CTCP Công ty cổ phần GTLN Giá trị lớn nhất GTNN Giá trị nhỏ nhất TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam
vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt CPI Cosumer Price Index Chỉ số giá tiêu dùng DPS Dividend Per Share Tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phần EMH Efficient Markets Hyothesis Lý thuyết thị trường hiệu quả EPS Earnings Per Share Thu nhập trên mỗi cổ phần ER Exchange rate Tỷ giá hối đoái FEM Fixed Effect Model Mô hình tác động cố định GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội GMM Generalized Method of Mô hình hồi quy ước lượng dữ liệu Moments bảng động GR Gearing raito Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu HOSE HoChiMinh Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM HNX HaNoi Stock Exchange Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM IR Interest rate Lãi suất NAPS Net assets per share Giá trị tài sản thuần OLS Odinary Least Square Bình phương nhỏ nhất thông thường P/E Price Earnings Ratio Tỷ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu ROE Return On Equity Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu REM Random Effects Model Mô hình tác động ngẫu nhiên VIF Variance Inflation Factor Hệ số phóng đại phương sai VSD Viet Nam Securities Depository Tổng công ty lưu ký và bù trừ Chứng and Clearing corporation khoán Việt Nam
vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN............................................................................................i LỜI CẢM ƠN.................................................................................................ii TÓM TẮT..................................................................................................... iii ABSTRACT...................................................................................................iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT......................................v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH......................................vi MỤC LỤC.....................................................................................................vii DANH MỤC BẢNG BIỂU...........................................................................xi DANH MỤC BIỂU ĐỒ ...............................................................................xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU.................................1 Tính cấp thiết của đề tài........................................................................1 Mục tiêu nghiên cứu .............................................................................4 1.2.1. Mục tiêu tổng quát.........................................................................4 1.2.2. Mục tiêu cụ thể ..............................................................................4 Câu hỏi nghiên cứu...............................................................................4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu ........................................................4 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu:...................................................................4 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu .......................................................................4 Phương pháp nghiên cứu ......................................................................4 Đóng góp của đề tài..............................................................................5 Kết cấu của đề tài..................................................................................5 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU.7 Cổ phiếu................................................................................................7 2.1.1. Khái niệm.......................................................................................7 2.1.2. Đặc điểm........................................................................................7 2.1.3. Phân loại cổ phiếu..........................................................................8 2.1.3.1. Cổ phiếu thường .....................................................................8 2.1.3.2. Cổ phiếu ưu đãi.......................................................................8 2.1.4. Giá cổ phiếu...................................................................................9
viii 2.1.4.1. Mệnh giá.................................................................................9 2.1.4.2. Giá trị sổ sách .........................................................................9 2.1.4.3. Giá trị nội tại...........................................................................9 2.1.4.4. Giá trị thị trường...................................................................10 Các lý thuyết về giá cổ phiếu..............................................................10 2.2.1. Lý thuyết thị trường hiệu quả ......................................................10 2.2.2. Lý thuyết bước đi ngẫu nhiên......................................................11 2.2.3. Lý thuyết tài chính hành vi..........................................................11 Các yếu tố tác động đến giá cổ phiếu.................................................12 2.3.1. Các yếu tố ngoại sinh...................................................................12 2.3.2. Các yếu tố nội sinh.......................................................................16 Tổng quan các nghiên cứu trước ........................................................18 2.4.1. Nghiên cứu nước ngoài................................................................18 2.4.2. Nghiên cứu trong nước................................................................20 Vị trí của nghiên cứu...........................................................................23 TÓM TẮT CHƯƠNG 2 ..............................................................................29 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU..............30 Mô hình nghiên cứu:...........................................................................30 3.1.1. Lựa chọn các yếu tố đưa vào mô hình.........................................30 3.1.2. Xây dựng mô hình nghiên cứu ....................................................31 Mô tả biến và giả thiết nghiên cứu .....................................................32 3.2.1. Biến phụ thuộc.............................................................................32 3.2.2. Chỉ số giá tiêu dùng.....................................................................32 3.2.3. Cung tiền M2 ...............................................................................33 3.2.4. Tốc độ tăng trưởng GDP..............................................................34 3.2.5. Quy mô doanh nghiệp..................................................................36 3.2.6. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ........................................37 3.2.7. Thu nhập trên mỗi cổ phần..........................................................38 3.2.8. Tỷ số giá trên lợi nhuận một cổ phiếu.........................................39 3.2.9. Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài......................................40
ix Phương pháp nghiên cứu ....................................................................43 3.3.1. Qui trình nghiên cứu....................................................................43 3.3.2. Các kiểm định được thực hiện.....................................................44 3.3.2.1. Kiểm định Hausman .............................................................44 3.3.2.2. Kiểm định đa cộng tuyến......................................................44 3.3.2.3. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................45 3.3.2.4. Kiểm định tự tương quan......................................................46 3.3.2.5. Kiểm định nội sinh................................................................46 3.3.2.6. Kiểm định Sargan .................................................................47 3.3.2.7. Kiểm định Arellano-Bond ....................................................47 Mẫu nghiên cứu ..................................................................................48 Dữ liệu nghiên cứu..............................................................................48 TÓM TẮT CHƯƠNG 3 ..............................................................................49 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN..................50 Thống kê mô tả các biến.....................................................................50 Mức độ tương quan giữa các biến ......................................................51 Thực hiện hồi quy...............................................................................51 Kiểm định Hausman ...........................................................................52 Kiểm định đa cộng tuyến....................................................................52 Kiểm định tự tương quan....................................................................55 Kiểm định phương sai sai số thay đổi.................................................55 Kiểm định nội sinh..............................................................................56 Mô hình hồi quy dữ liệu bảng động GMM.........................................56 Kiểm định sự phù hợp của mô hình GMM.......................................58 4.10.1. Kiểm định Sargan ......................................................................58 4.10.2. Kiểm định Arellano-Bond .........................................................58 Kiểm định giả thuyết và thảo luận kết quả nghiên cứu:...................59 4.11.1. Kiểm định giả thuyết..................................................................59 4.11.2. Thảo luận kết quả nghiên cứu....................................................60 4.11.2.1. Chỉ số giá tiêu dùng............................................................60
Hiển thị 11 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!