Đang tạo bản xem trước...
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP Chuyên ngành: Tài chính quốc tế PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 – 2014 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Mục lục DANH MỤC BẢNG BIỂU ..................................................................... 7 DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ............................................................. 9 PHẦN MỞ ĐẦU.................................................................................... 1 CHƢƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN DOANH NGHIỆP .................................... 10 1.1 Tổng quan về cơ cấu vốn của doanh nghiệp..............................................10 1.1.1 Khá i niệ m chung ......................................................................................10 1.1.2 Các thành phần trong cơ cấu vốn của doanh nghiệp ..............................10 1.1.2.1 Vốn vay................................................................................................10 1.1.2.2 Vốn chủ sở hữu....................................................................................11 1.1.3 Vai trò của cơ cấu vốn đối với doanh nghiệp ..........................................13 1.1.4 Cơ cấu vốn tối ưu của doanh nghiệp .......................................................14 1.1.5. Các chỉ tiêu phản á nh cơ cấu vốn của doanh nghiệp .................................15 1.2 Nhƣ̃ng lý thuyết về cơ cấu vốn của doanh nghiệp.....................................16 1.2.1 Lý thuyết chiếc bánh ................................................................................16 1.2.2 Lý thuyết cấu trúc vốn của Modigliani & Miller (M&M) .......................16 1.2.3 Lý thuyết đánh đổi TOT (Trade -off theory).............................................21 1.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng......................................................................22 1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng tới cơ cấu vốn của doanh nghiệp .......................23 1.3.1 Nhân tố bên ngoài doanh nghiệp .............................................................23 1.3.1.1 Lạm phát..............................................................................................23 1.3.1.2 Lãi suất ................................................................................................23 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang 1.3.1.3 Thuế thu nhập......................................................................................23 1.3.2 Nhân tố bên trong doanh nghiệp .............................................................24 1.3.2.1 Hiệu quả sản xuất, kinh doanh ............................................................24 1.3.2.2 Quy mô doanh nghiệp..........................................................................24 1.3.2.3 Cơ hội tăng trưởng...............................................................................24 1.3.2.4 Rủi ro doanh nghiệp ............................................................................25 1.3.2.5 Cấu trúc tài sản ....................................................................................25 1.3.2.6 Tính thanh khoản.................................................................................25 1.3.2.7 Đặc điểm kinh tế, kĩ thuật của ngành kinh doanh ...............................26 1.3.2.8 Tỉ lệ chi trả cổ tức................................................................................26 CHƢƠNG 2: BỐI CẢNH KINH TẾ, THỊ TRƢỜNG TÀI CHÍNH VÀ NGÀNH CÔNG NGHỆ TRUYỀN THÔNG ............................................ 27 2.1 Bối cảnh nền kinh tế Việt Nam....................................................................27 2.1.1 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)..............................................................27 2.1.2 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) .......................................................................28 2.1.3 Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) ...................................................29 2.1.4 Cán cân thương mại .................................................................................30 2.1.5 Nợ xấu......................................................................................................31 2.2 Thị trƣờng tài chính Việt Nam....................................................................32 2.2.1 Giới thiệu chung ......................................................................................32 2.2.2 Thị trường nợ...........................................................................................32 2.2.3 Thị trường vốn cổ phần............................................................................33 2.3 Giới thiệu ngành công nghệ truyền thông..................................................36 2.3.1 Tổng quan ngành .....................................................................................36 2.3.2 Phân tích SWOT.......................................................................................37 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 3
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT .......................... 40 3.1 Tình hình hoạt động của các doanh nghiệp ngành công nghệ truyềnthông..............................................................................................................40 3.1.1 Quy mô vốn hóa thị trường......................................................................40 3.1.2 Kết quả hoạt động kinh doanh.................................................................41 3.2 Đặc điểm cấu trúc tài sản các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông.............................................................................................................44 3.3 Thực trạng cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông.............................................................................................................45 3.3.1 Hệ số nợ ...................................................................................................45 3.3.2 Cơ cấu nợ.................................................................................................46 3.3.3 Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu ..................................................................47 3.3.4 Hệ số tự tài trợ .........................................................................................47 3.4 Đánh giá cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông.............................................................................................................49 3.4.1 Những kết quả đã đạt được......................................................................49 3.4.2 Những hạn chế còn tồn tại.......................................................................49 3.5 Nguyên nhân dẫn đến những hạn chế trong cơ cấu vốn ..........................51 3.5.1 Nguyên nhân khách quan.........................................................................51 3.5.2 Nguyên nhân chủ quan ............................................................................53 CHƢƠNG 4: MÔ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG TỚI CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT................................................................................................... 54 4.1 Xây dựng mô hình........................................................................................54 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 4
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang 4.1.1 Biến phụ thuộc .........................................................................................54 4.1.1.1 Tỉ trọng nợ...........................................................................................54 4.1.1.2 Tỉ trọng nợ ngắn hạn............................................................................54 4.1.2 Biến độc lập .............................................................................................54 4.1.2.1 Khả năng sinh lời.................................................................................55 4.1.2.2 Quy mô doanh nghiệp..........................................................................55 4.1.2.3 Tài sản cố định hữu hình .....................................................................56 4.1.2.4 Thuế suất thực tế..................................................................................56 4.1.2.5 Cơ hội tăng trưởng...............................................................................57 4.1.2.6 Tính thanh khoản.................................................................................57 4.1.2.7 Đặc điểm riêng của doanh nghiệp .......................................................58 4.1.3 Chọ n mô hì nh...........................................................................................59 4.2 Tổng quan dữ liệu ........................................................................................59 4.2.1 Mô tả dữ liệu ............................................................................................59 4.2.2 Kiểm tra phân phối chuẩn .......................................................................61 4.3 Kết quả nghiên cƣ́u ......................................................................................61 4.3.1 Kết quả hồi quy........................................................................................61 4.3.1.1 Tỉ trọng nợ...........................................................................................61 4.3.1.2 Tỉ trọng nợ ngắn hạn............................................................................62 4.3.2 Kiểm định khuyết tật của mô hình ...........................................................63 4.3.2.1 Kiểm định sự phù hợp của mô hình ....................................................63 4.3.2.2 Kiểm định đa cộng tuyến.....................................................................64 4.3.2.3 Kiểm định phương sai sai số thay đổi .................................................65 4.3.3 Giải thí ch kết quả hồi quy........................................................................65 CHƢƠNG 5: GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ HOÀN THIỆN CƠ CẤU VỐN CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHỆ TRUYỀN THÔNG NIÊM YẾT................................................................................................... 69 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 5
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang 5.1 Định hƣớng phát triển các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông.............................................................................................................69 5.2 Giải pháp hoàn thiện cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông.............................................................................................................71 5.1.1 Đa dạng hóa kênh huy động vốn .............................................................71 5.1.2 Đẩy mạnh hiệu quả trong quản trị tài chính doanh nghiệp ....................73 5.1.2.1 Nâng cao năng lực cán bộ quản lý nguồn vốn.....................................73 5.1.2.2 Xây dựng mục tiêu cụ thể cho hoạt động tài chính.............................74 5.1.2.3 Tổ chức kiểm soát nội bộ chặt chẽ ......................................................74 5.1.3 Xây dựng cơ cấu vốn theo từng giai đoạn phát triển ..............................75 5.1.4 Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn ...............................................................77 5.1.5 Chú trọng đầu tư vào tài sản cố định ......................................................77 5.1 Kiến nghị đối với Nhà nƣớc.........................................................................78 5.1.1 Hoàn thiện và phát triển thị trường chứng khoán ...................................78 5.1.2 Phát triển thị trường trái phiếu ...............................................................79 5.1.3 Đẩy mạnh phát triển thị trường thuê mua tài chính ................................81 5.1.4 Duy trì ổn định nền kinh tế vĩ mô .............................................................81 KẾT LUẬN ........................................................................................ 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO..................................................................... 83 PHỤ LỤC........................................................................................... 86 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 6
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Quy mô vốn của các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông năm 2014...................................................................................................... 40 Bảng 3.2: Kết quả hoạt động kinh doanh của 29 doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông được khảo sát giai đo ạn 2010 – 2014............................ 41 Bảng 3.3: Hệ số ROA của 29 doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010 - 2014.................................................................................. 42 Bảng 3.4: Cấu trúc tài sản các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010 – 2014.................................................................................. 44 Bảng 3.5: Hệ số nợ trung bình của các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010-2014.......................................................................... 45 Bảng 3.6: Cơ cấu nợ trung bình của các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010 – 2014............................................................ 46 Bảng 3.7: Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu trung bình của các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010 – 2014 ................... 47 Bảng 3.8: Hệ số tự tài trợ trung bình của các doanh nghiệ p ngành công nghệ truyền thông giai đoạn 2010 – 2014............................................................ 48 Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình hồi quy......................... 59 Bảng 4.2: Kết quả mô hình hồi quy 7 biến về ảnh hưởng của các nhân tố tới tỉ trọ ng nợ trên tổng tài sản của doanh nghiệ p............................................... 61 Bảng 4.3: Kết quả mô hình hồi quy 5 biến về ảnh hưởng của các nhân tố tới tỉ trọ ng nợ trên tổng tài sản của doanh nghiệ p............................................... 62 Bảng 4.4: Kết quả mô hình hồi quy 7 biến về ảnh hưởng của các nhân tố tới tỉ trọ ng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản của doanh nghiệ p............................... 62 Bảng 4.5: Kết quả mô hình hồi quy 2 biến về ảnh hưởng của các nhân tố tới tỉ trọ ng nợ ngắn hạn trên tổng tài sản của doanh nghiệ p............................... 63 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 7
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang Bảng 4.6: Kiểm định vif ............................................................................... 64 Bảng 4.7: Tương quan giữa các biến độc lập.............................................. 64 Biểu đồ 2.2: Tăng trưởng GDP của Việ t Nam giai đoạn 2008 - 2014........ 27 Biểu đồ 2.3: Chỉ số giá tiêu dùng CPI của Việ t Nam giai đoạn 2008 - 201428 Biểu đồ 2.4: Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI vào Việ t Nam giai đoạn 2007 - 2014................................................................................................... 29 Biểu đồ 2.5: Cán cân thương m ại của Việ t Nam giai đoạn 2010 – 2014.... 30 Biểu đồ 2.6: Nợ xấu toàn hệ thống ngân hàng Việ t Nam giai đoạn 2012 – 2014.............................................................................................................. 31 Biểu đồ 2.7: Diễn biến chỉ số VNIndex từ năm 2010 tới nay ...................... 34 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 8
Facebook:@Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang DANH MỤC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1: Tác đ ộng của đòn bấy tài chính tới giá trị doanh nghiệ p khi không có thuế.......................................................................................................... 17 Đồ thị 1.2: Tác đ ộng của đòn bẩy tài chính lên chi phí vốn khi không có thuế ...................................................................................................................... 18 Đồ thị 1.3: Tác đ ộng của đòn bấy tài chính tới giá trị doanh nghiệ p khi có thuế............................................................................................................... 19 Đồ thị 1.4: Tác đ ộng của đòn bẩy tài chính lên chi phí vốn khi có thuế..... 20 Đồ thị 1.5: Sự đánh đ ổi giữa lợi ích từ lá chắn thuế và chi phí kiệ t quệ tài chính khi sử dụng nợ vay của doanh nghiệ p................................................ 22 www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 9
1 PHẦN MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp được duy trì bởi luôn có một dòng vốn không ngừng chảy trong doanh nghiệp và cơ cấu vốn trong doanh nghiệp là một trong những vấn đề cốt lõi nhất mà một nhà quản lí doanh nghiệp cần quan tâm tới. Trong thực tế, các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông đã xây dựng và theo đuổi một cấu trúc vốn như thế nào để sử dụng hiệu quả giá trị đồng tiền? Các nhân tố quan trọng nào có ảnh hưởng đến cấu trúc vốn và ảnh hưởng như thế nào? Đây luôn là những câu hỏi hóc búa của các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp. Trong những năm vừa qua, tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành công nghệ truyền thông còn chưa thực sự hiệu quả. Cụ thể chỉ số ROE trung bình của 29 doanh nghiệp niêm yết trong năm 2014 là 10,33%, chỉ số ROA là 5,76% (theo số liệu tính toán từ báo cáo tài chính các doanh nghiệp) trong khi lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại trong năm 2014 cũng đã khoảng 6% - 8%. Một trong những nguyên nhân gây ra tình trạng này là do cơ cấu vốn của các doanh nghiệp chưa hợp lý, chưa tận dụng hiệu quả được nguồn vốn sử dụng. Thực tế cho thấy, hầu hết các doanh nghiệp trong ngành công nghệ truyền thông đều có tỉ lệ nợ cao trong cơ cấu nguồn vốn. Có tới 24/29 doanh nghiệp nghiên cứu có tỉ lệ nợ trên 50% trong cơ cấu vốn. Điều này mang lại không ít rắc rối cho doanh nghiệp khi môi trường kinh doanh biến động nhất là trong giai đoạn nền kinh tế còn nhiều vấn đề như hiện nay. Vay nợ nhiều đồng nghĩa với việc chi phí lãi vay tăng cao, chi phí phá sản, chi phí kiệt quệ tài chính lớn. Điều này có thể gây một áp lực lớn tới hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Ngoài ra, phần lớn doanh nghiệp trong ngành duy trì một tỉ lệ nợ ngắn hạn rất cao trên tổng nợ, khoảng trên 80% cho thấy các doanh nghiệp còn phụ thuộc rất lớn vào các khoản nợ ngắn hạn. Điều này có thể gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc sử dụng vốn vào mục đích đầu tư phát triển. Ngày nay gần như không một ngành nào, một lĩnh vực nào có thể phát triển tốt mà không dựa vào sự hỗ trợ của công nghệ thông tin, truyền thông. Nó được coi www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1
2 như một trong những công cụ hỗ trợ hữu hiệu nhất, là động lực thúc đẩy các ngành nghề kinh tế và sự phát triển chung của toàn xã hội. Vì vậy, việc nghiên cứu nhằm chỉ ra những yếu tố ảnh hưởng đến cơ cấu vốn và đề xuất các giải pháp cần thiết để tối đa hóa lợi ích đồng vốn kinh doanh cho các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông là rất cần thiết nhằm giúp nước ta có thể bắt kịp với sự phát triển của khu vực và trên thế giới. Xuất phát từ yêu cầu trên, người viết đã lựa chọn đề tài: “Phân tích các nhân tố ảnh hưởng tới cơ cấu vốn các doanh nghiệp ngành công nghệ truyền thông niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 - 2014” với mong muốn phần nào đóng góp được vào việc quản trị tài chính của các doanh nghiệp trong ngành, giúp doanh nghiệp có cái nhìn tổng thể hơn về chính sách huy động vốn cũng như đưa ra những giải pháp phù hợp cho doanh nghiệp, từ đó góp phần nâng cao hiệu quả họat động sản xuất kinh doanh. 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu 2.1. Các nghiên cứu trên thế giới Trên thế giới đã có khá nhiều công trình nghiên cứu về đề tài cơ cấu vốn của doanh nghiệp tại nhiều quốc gia khác nhau, trong đó có thể kể đến 3 quốc gia có nhiều đặc điểm về kinh tế, chính trị khá tương đồng với Việt Nam là: Trung Quốc, Ấn Độ và Thái Lan. Trung Quốc Năm 2005, hai nhà kinh tế học R.Cull và L.C.Xu đã cho rằng: “việc sử dụng các dòng vốn từ ngoài doanh nghiệp dưới dạng vay nợ ngân hàng là một nguyên nhân mang lại nguồn lợi nhuận tái đầu tư cho các doanh nghiệp Trung Quốc” (R. Cull, L.C. Xu, 2003, tr.555). Tới năm 1999, Krugman với nghiên cứu của mình lại chỉ ra bất lợi của việc gia tăng các khoản vay nợ là làm cho doanh nghiệp và thị trường tài chính trở nên bất ổn và rủi ro tăng cao nhất là với thị trường tăng trưởng nóng như Trung Quốc. www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2
Hiển thị 11 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!