Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu Thị trường chứng khoán Page 1 12/15/2016 CÁC CÔNG THỨC CẦN NHỚ VÀ MỘT SỐ BÀI TẬP MẪU MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN *** DẠNG 1: ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU Giả định công ty tăng trưởng 1 năm là g (g < r) D0 là cổ tức năm ngoái. - Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g): g = ROE × b Trong đó: ROE: Thu nhập trên vốn cổ phần b: Tỷ lệ lợi nhuận tái đầu tư b = 1 – Tỷ lệ thanh toán cổ tức Xét 3 trường hợp: 1) Tăng trưởng đều g (tăng trưởng ổn định) 0 D g (1 ) P r g     2) Không tăng trưởng g = 0 (cổ phiếu ưu đãi: thanh toán mức cổ tức đều bằng nhau) D0 P r  3) Tăng trưởng 2 giai đoạn: Giai đoạn 1: 1 2 1 1 2 2 0 1 0 1 0 1 1 2 0 1 1 1 .... (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) .... (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 1 1 1 t t t t t D D D P r r r D g D g D g r r r D g g r g r                                           Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu Thị trường chứng khoán Page 2 12/15/2016 Giai đoạn 2: Từ sau năm t trở đi tốc độ tăng trưởng cổ tức bắt đầu ổn định (g2) 2 0 1 2 2 2 2 (1 ) (1 ) (1 ) ( ) (1 ) ( ) (1 ) t t t t D g D g g P r g r r g r               Cộng 2 giai đoạn. Bài 1: Công ty X trong năm trước chi trả mức cổ tức là 40%. Giá của cổ phiếu hiện tại trên thị trường là 18.000 đ/cp. Mệnh giá 10.00đ. Trong năm đầu tiên người ta dự tính tốc độ tăng trưởng 30%, năm thứ hai là 20%, năm thứ 3 là 15%, từ năm thứ 4 trở đi tốc độ tăng trưởng đều đặn là 10%/năm. Định giá cổ phiếu này nếu như lãi suất yêu cầu của nhà đầu tư tương đương với LS ngân hang biết LSNH hiện nay là 20%. Giải: Cổ tức năm ngoái: 0 D    40% 10.000 4.000 đ Ta tính được: 1 0 1 D D g        (1 ) 4.000 (1 30%) 5.200 đ 2 0 1 2 D D g g              (1 ) (1 ) 4.000 (1 30%) (1 20%) 5.200 1,2 6.240 đ Tương tự: 3 2 3 D D g     (1 ) 7.176 đ 4 3 4 D D g     (1 ) 7.893,6 đ Giá cổ phiếu: 1 2 4 3 1 2 3 3 4 (1 ) (1 ) (1 ) ( ) (1 ) D D D D P r r r r g r           Thay số, ta được: P = 58.500 đ Vì giá của cổ phiếu hiện tại trên thị trường là 18.000đ < 58.500 đ nên ta nên mua cổ phiếu đó vì giá trị thực của cổ phiếu cao hơn giá hiện hành, do đó giá cổ phiếu có khả năng tăng lên trong tương lai. Các công thức cần nhớ và một số bài tập mẫu Thị trường chứng khoán Page 3 12/15/2016 Bài 2: Cho bảng chi trả cổ tức của công ty X như sau: Năm 2009 2010 2011* 2012* 2013* Cổ tức (đ) 1.820 1.600 2.650 1.920 1.960 Từ năm 2014 trở đi, tốc độ tăng trưởng cổ tức là 10%/năm. Khi đầu tư vào công ty X tỷ suất mong đợi của nhà đầu tư giai đoạn 2008-2012 là 18%/năm, sau đó là 15%/năm. Định giá cổ phiếu trên. Giải: Giả sử định giá tại năm 2011 Giá cổ phiếu: 1 2 4 3 1 2 3 3 4 (1 ) (1 ) (1 ) ( ) (1 ) D D D D P r r r r g r           Thay số: 1 2 3 4 3 4 4 2.650 1.920 1.960 (1 ) 2.156 10% 15% / D D D D D g g r nam          Ta được: P = 33.397 đ Chú ý: Công thức: 1 (1 ) (1 ) n t n t n t D P P  r r      Pn: Giá bán CP dự tính ở cuối năm thứ n (hay giá CP dự đoán sau n năm) DẠNG 2: ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU 1 2 .... (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) 1 1 (1 ) (1 ) t t t t C C C F P r r r r C F r r r                     - Nếu là trả lãi 6 tháng/lần: