正在生成预览...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRÀ MY TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã số chuyên ngành: 8 34 02 01 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN TRÀ MY TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã số chuyên ngành: 8 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. Nguyễn Duy Linh Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2023
i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn với đề tài: “Tác động của một số yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán và chỉ số ngành tại Việt Nam” là do chính tôi thực hiện cùng với sự hướng dẫn nghiên cứu của TS. Nguyễn Duy Linh. Những số liệu thống kê tổng hợp, luận cứ nhận xét đánh giá, nội dung truyền tải thông tin, v.v… đều có nguồn gốc rõ ràng và đáng tin cậy. Tất cả các tài liệu tham khảo, hình ảnh, dữ liệu số liệu và tài liệu liên quan đã được sử dụng hợp pháp và được trích dẫn đầy đủ. Ngoài ra, tất cả các ý kiến, quan điểm và kết quả được trình bày trong luận văn này là trung thực và phản ánh quá trình nghiên cứu của tôi trong suốt thời gian thực hiện. TP.HCM, tháng 10 năm 2023 Người cam đoan Nguyễn Trà My
ii LỜI CẢM ƠN Sau thời gian nghiên cứu tích cực, tôi đã hoàn thành luận văn với đề tài “Tác động của một số yếu tố kinh tế vĩ mô đến chỉ số giá chứng khoán và chỉ số ngành tại Việt Nam”. Để đạt được kết quả này, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn đến sự ủng hộ, đóng góp và đồng hành từ bạn bè và người thân. Sự động viên này đã truyền động lực lớn để tôi tiếp tục và hoàn thành nhiệm vụ. Hơn 2 năm học tập và rèn luyện tại Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh, tôi muốn bày tỏ lòng biết ơn đầu tiên đến tập thể thầy/cô đã luôn nhiệt tình truyền đạt kiến thức hữu ích trong suốt thời gian học tập tại trường. Kiến thức này không chỉ là nền tảng cho quá trình nghiên cứu luận văn mà còn giúp tôi trong công việc thực tế một cách dễ dàng hơn. Một người quan trọng mà tôi muốn gửi lời cảm ơn tiếp theo đó là TS.Nguyễn Duy Linh - giảng viên hướng dẫn trực tiếp của tôi - người đã tận tâm, dành nhiều thời gian hướng dẫn, hỗ trợ và cung cấp sự định hướng quan trọng cho tôi trong suốt quá trình nghiên cứu. Những kiến thức chuyên môn và kinh nghiệm sâu sắc từ thầy đã giúp tôi khám phá và khai phá những khía cạnh mới trong lĩnh vực nghiên cứu của mình. Tôi xin tỏ lòng kính trọng và biết ơn sâu sắc đến thầy. Mặc dù đã nỗ lực rất sâu sắc, tôi thừa nhận không thể tránh khỏi những sai sót trong quá trình viết luận văn. Vì vậy, tôi rất mong nhận được sự đóng góp và phê bình tích cực từ TS. Nguyễn Duy Linh và quý thầy cô giáo để giúp luận văn của tôi hoàn thiện hơn.
iii TÁC ĐỘNG CỦA MỘT SỐ YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN VÀ CHỈ SỐ NGÀNH TẠI VIỆT NAM TÓM TẮT: Luận văn tập trung vào việc nghiên cứu về tác động của các biến số vĩ mô như, lạm phát, giá dầu, lãi suất, tỷ giá hối đoái, cung tiền và giá trị sản lượng công nghiệp đến chỉ số VN-Index và các chỉ số ngành như thép, ngân hàng, dầu khí và bất động sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam từ 01/2010 đến 12/2021. Dựa trên kết hợp cơ sở lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm, luận văn lựa chọn phương pháp phân tích dữ liệu chuỗi thời gian thông qua mô hình hồi quy Vector Error Correction Model (VECM) kết hợp với kiểm định đồng liên kết Johansen. Kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá có tương quan nghịch biến đối với VN-Index, chỉ ra rằng tăng giá trị của tỷ giá sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến VN-Index. Trong khi đó, cung tiền, giá dầu và sản lượng công nghiệp có tác động cùng chiều tích cực lên VN-Index. Các biến lãi suất và lạm phát không thể liên kết với biến động của VN-Index trong giai đoạn nghiên cứu. Đối với ngành Bất động sản, lãi suất, cung tiền và giá dầu có tác động tích cực, còn lạm phát, sản lượng công nghiệp và tỷ giá không có ý nghĩa thống kê. Đối với ngành Ngân hàng, cung tiền và giá dầu có tác động tích cực, còn tỷ giá, sản lượng công nghiệp, lãi suất và lạm phát không tác động đáng kể. Đối với ngành Dầu khí, cung tiền và giá dầu tác động tích cực, lãi suất và tỷ giá tác động tiêu cực, trong khi lạm phát và sản lượng công nghiệp không tác động đáng kể. Cuối cùng, đối với ngành Thép, cung tiền và giá dầu tác động tích cực, tỷ giá tác động tiêu cực, còn lạm phát và sản lượng công nghiệp không tác động đáng kể. Tổng hợp kết quả cho thấy các yếu tố vĩ mô ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán. Điều này đề xuất sự cần thiết của các hàm ý chính sách nhằm tác động lên yếu tố vĩ mô để thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán và kinh tế nói chung. Từ khóa: Kinh tế vĩ mô, VN-Index, chỉ số ngành.
iv IMPACT OF SELECTED MACROECONOMIC FACTORS ON STOCK PRICE INDICES AND SECTORAL INDICES IN VIETNAM ABSTRACT: The study examines the impact of macroeconomic variables like oil prices, inflation, interest rates, exchange rates, industrial production value, and money supply on both the VN-Index and sectoral indices (steel, banking, oil and gas, real estate) in the Vietnamese stock market from January 2010 to December 2021. Using a mix of theoretical foundations and empirical research, the study applies time series data analysis through the Vector Error Correction Model (VECM) along with the Johansen cointegration test. Results indicate an inverse relationship between exchange rates and VN-Index, with rising exchange rates negatively affecting VN- Index performance. Money supply, oil prices, and industrial production positively impact VN-Index, while interest rates and inflation lack significant correlation. The real estate sector is influenced positively by interest rates, money supply, and oil prices, while inflation, industrial production, and exchange rates show no statistical significance. For banking, money supply and oil prices have positive effects, while exchange rates, industrial production, interest rates, and inflation have limited impact. In the oil and gas sector, money supply and oil prices have positive effects, while interest rates and exchange rates are negative factors; inflation and industrial production have minor impact. Lastly, in the steel sector, money supply and oil prices contribute positively, whereas exchange rates have a negative effect; inflation and industrial production are not notably influential. In conclusion, the synthesis of results underscores the significant role of macroeconomic factors in shaping the stock market, necessitating policy interventions to promote the stock market and overall economic growth. Keywords: Macroecomics, VN-Index (Vietnam Stock Index), Sectoral index.
v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Nguyên nghĩa CPI Chỉ số giá tiêu dùng GCC Hội đồng Hợp tác của các nước Ả Rập Vùng Vịnh HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX-Index Chỉ số giá chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh IMF Quỹ tiền tệ quốc tế KTQ Không tương quan OPEC Tổ chức của các nước xuất khẩu dầu mỏ Chỉ số giá cổ phiếu của 500 công ty lớn và có uy tín, S&P500 đại diện cho nhiều ngành khác nhau trong nền kinh tế Hoa Kỳ TP.HCM Thành phố Hồ Chí Minh TTCK Thị trường chứng khoán VAR Mô hình tự hồi quy vectơ VECM Mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số VNI/VN-Index Chỉ số giá chứng khoán của Việt Nam (+) Tác động cùng chiều với VNI; chỉ số ngành (-) Tác động ngược chiều với VNI; chỉ số ngành Có thể tác động cùng chiều hoặc ngược chiều với VNI; (+/-) chỉ số ngành
vi MỤC LỤC Lời cam đoan.............................................................................................................i Lời cảm ơn................................................................................................................ii Tóm tắt: ...................................................................................................................iii Abstract:..................................................................................................................iv Danh mục các từ viết tắt .........................................................................................v Mục lục ....................................................................................................................vi Danh mục bảng biểu................................................................................................x Danh mục các hình, biểu đồ..................................................................................xii CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU...................................1 1. Lý do chọn đề tài...............................................................................................1 2. Mục tiêu nghiên cứu..........................................................................................2 3. Câu hỏi nghiên cứu............................................................................................2 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.....................................................................3 5. Phương pháp nghiên cứu...................................................................................4 6. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài...........................................................5 7. Tính mới của đề tài............................................................................................6 8. Kết cấu của đề tài ..............................................................................................6 KẾT LUẬN CHƯƠNG 1 ........................................................................................8 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ...........................................................................9 2.1. Chỉ số giá chứng khoán..................................................................................9 2.1.1. Khái niệm................................................................................................9 2.1.2. Vai trò của chỉ số giá chứng khoán.........................................................9 2.1.3. Phương pháp xây dựng chỉ số giá chứng khoán......................................9 2.1.4 Phương pháp xây dựng chỉ số ngành .....................................................12 2.2. Một số yếu tố kinh tế vĩ mô tác động đến chỉ số ngành và chỉ số giá chứng khoán. ..................................................................................................................13 2.2.1. Lạm phát................................................................................................13 2.2.2. Tỷ giá hối đoái.......................................................................................14 2.2.3. Giá dầu ..................................................................................................14 2.2.4. Lãi suất..................................................................................................15
vii 2.2.5. Giá trị sản lượng công nghiệp...............................................................16 2.2.6. Cung tiền ...............................................................................................17 2.3. Tổng quan về các nghiên cứu trước .............................................................18 2.3.1. Các nghiên cứu nước ngoài...................................................................18 2.3.2. Các nghiên cứu trong nước ...................................................................22 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2 ......................................................................................29 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU.................................................30 3.1. Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu ............................................................30 3.1.1. Dữ liệu nghiên cứu................................................................................30 3.1.2. Phương pháp nghiên cứu.......................................................................31 3.2. Mô hình nghiên cứu......................................................................................36 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3 ......................................................................................38 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU.......................................................................................................39 4.1. Kết quả thống kê mô tả.................................................................................39 4.2. Kiểm định tính dừng.....................................................................................44 4.3. Kết quả lựa chọn độ trễ tối ưu......................................................................46 4.4. Kiểm định đồng liên kết ...............................................................................47 4.5. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến VN-Index..........................................48 4.5.1 Kết quả ước lượng mô hình VECM.......................................................48 4.5.2. Phân tích kết quả nghiên cứu ................................................................49 4.5.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai.....................................................55 4.5.4. Kiểm định tính ổn định của mô hình.....................................................56 4.5.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................57 4.5.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................57 4.6. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành thép........................................58 4.6.1 Kết quả ước lượng mô hình VECM.......................................................58 4.6.2. Phân tích kết quả nghiên cứu ................................................................60 4.6.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai.....................................................64 4.6.4 Kiểm định tính ổn định của mô hình......................................................65 4.6.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................66 4.6.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................66 4.7. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành dầu khí...................................67
viii 4.7.1 Kết quả ước lượng mô hình VECM.......................................................67 4.7.2. Phân tích kết quả nghiên cứu ................................................................68 4.7.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai.....................................................74 4.7.4 Kiểm định tính ổn định của mô hình......................................................75 4.7.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................76 4.7.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................77 4.8. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành ngân hàng..............................77 4.8.1 Kết quả ước lượng mô hình VECM.......................................................77 4.8.2. Phân tích kết quả nghiên cứu ................................................................79 4.8.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai.....................................................82 4.8.4 Kiểm định tính ổn định của mô hình......................................................83 4.8.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................84 4.8.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................84 4.9. Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành bất động sản ..........................84 4.9.1 Kết quả ước lượng mô hình VECM.......................................................84 4.9.2. Phân tích kết quả nghiên cứu ................................................................86 4.9.3. Phản ứng đẩy và phân rã phương sai.....................................................91 4.9.4 Kiểm định tính ổn định của mô hình......................................................92 4.9.5. Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ....................................................93 4.9.6. Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................93 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4 ......................................................................................95 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý QUẢN TRỊ..........................................97 5.1. Kết luận ........................................................................................................97 5.2. Gợi ý chính sách nhằm phát triển bền vững TTCK Việt Nam.....................98 5.3. Hạn chế của bài nghiên cứu........................................................................100 TÀI LIỆU THAM KHẢO........................................................................................i PHỤ LỤC ................................................................................................................vi Kết quả thống kê mô tả.........................................................................................vi Kết quả lựa chọn độ trễ tối ưu..............................................................................vi Kiểm định đồng liên kết ......................................................................................vii Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến VN-Index.................................................vii Kết quả ước lượng mô hình VECM................................................................vii
ix Phân rã phương sai...........................................................................................ix Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ................................................................x Kiểm định phương sai sai số thay đổi...............................................................x Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành thép.................................................x Kết quả ước lượng mô hình VECM..................................................................x Phân rã phương sai.........................................................................................xiii Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến .............................................................xiv Kiểm định phương sai sai số thay đổi............................................................xiv Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành dầu khí..........................................xv Kết quả ước lượng mô hình VECM................................................................xv Phân rã phương sai........................................................................................xvii Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ...........................................................xviii Kiểm định phương sai sai số thay đổi..........................................................xviii Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành ngân hàng....................................xix Kết quả ước lượng mô hình VECM...............................................................xix Phân rã phương sai.........................................................................................xxi Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ............................................................xxii Kiểm định phương sai sai số thay đổi...........................................................xxii Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành bất động sản ...............................xxii Kết quả ước lượng mô hình VECM..............................................................xxii Phân rã phương sai.......................................................................................xxiv Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến ............................................................xxv Kiểm định phương sai sai số thay đổi...........................................................xxv
x DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng hợp các nghiên cứu trước...............................................................25 Bảng 3.1: Mô tả dữ liệu...........................................................................................31 Bảng 3.2: Giả thuyết của kiểm định đồng liên kết ..................................................34 Bảng 4.1: Thống kê mô tả........................................................................................39 Bảng 4.2: Kết quả hồi quy theo biến @Trend.........................................................44 Bảng 4.3: Kết quả kiểm định Unit Root Test (chuỗi gốc).......................................45 Bảng 4.4: Kết quả kiểm định Unit Root Test (sai phân bậc 1)................................46 Bảng 4.5: Kết quả lựa chọn biến trễ ........................................................................46 Bảng 4.6: Kết quả kiểm định đồng liên kết Johansen..............................................47 Bảng 4.7: Hệ số của phương trình đồng liên kết tác động dài hạn của các yếu tố ảnh hưởng đến VN-Index...............................................................................................48 Bảng 4.8: Kết quả ước lượng mô hình VECM Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến VN-Index.................................................................................................................49 Bảng 4.9: Phân rã phương sai..................................................................................56 Bảng 4.10: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến....................................................57 Bảng 4.11: Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................57 Bảng 4.12: Kết quả mô hình sai số chuẩn mạnh......................................................58 Bảng 4.13: Hệ số của phương trình đồng liên kết tác động dài hạn của các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số ngành thép...................................................................................58 Bảng 4.14: Kết quả ước lượng mô hình VECM Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành thép...............................................................................................................59 Bảng 4.15: Phân rã phương sai................................................................................65 Bảng 4.16: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến....................................................66 Bảng 4.17: Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................66 Bảng 4.18: Kết quả mô hình sai số chuẩn mạnh......................................................66 Bảng 4.19: Hệ số của phương trình đồng liên kết tác động dài hạn của các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số ngành dầu khí..............................................................................67 Bảng 4.20: Kết quả ước lượng mô hình VECM Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến Ngành dầu khí..........................................................................................................68 Bảng 4.21: Phân rã phương sai................................................................................75 Bảng 4.22: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến....................................................76 Bảng 4.23: Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................77
xi Bảng 4.24: Kết quả mô hình sai số chuẩn mạnh......................................................77 Bảng 4.25: Hệ số của phương trình đồng liên kết tác động dài hạn của các yếu tố ảnh hưởng đến chỉ số ngành ngân hàng .........................................................................78 Bảng 4.26: Kết quả ước lượng mô hình VECM Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến chỉ số ngành ngân hàng............................................................................................78 Bảng 4.27: Phân rã phương sai................................................................................83 Bảng 4.28: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến....................................................84 Bảng 4.29: Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................84 Bảng 4.30: Hệ số của phương trình đồng liên kết tác động dài hạn của các yếu tố ảnh hưởng đến ngành bất động sản ................................................................................85 Bảng 4.31: Kết quả ước lượng mô hình VECM Ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đến chỉ số ngành bất động sản........................................................................................85 Bảng 4.32: Phân rã phương sai................................................................................92 Bảng 4.33: Kiểm định hiện tượng đa cộng tuyến....................................................93 Bảng 4.34: Kiểm định phương sai sai số thay đổi...................................................93 Bảng 4.35: Kết quả mô hình sai số chuẩn mạnh......................................................94 Bảng 4.36: Tóm tắt ảnh hưởng của các yếu tố tới chỉ số chứng khoán và chỉ số ngành trong dài hạn ............................................................................................................95 Bảng 4.37: Tóm tắt ảnh hưởng của các yếu tố tới chỉ số chứng khoán và chỉ số ngành trong ngắn hạn .........................................................................................................95
显示前 13 页。下载资料查看完整内容。
暂无评论。快来抢沙发吧！
评论 (0)
暂无评论。快来抢沙发吧！