正在生成预览...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ PHƯỚC TẤN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số ngành: 8340201 Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2026
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ PHƯỚC TẤN CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính - Ngân hàng Mã số ngành: 8340201 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. NGUYỄN THẾ BÍNH Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2026
i LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là Lê Phước Tấn, hiện đang thuộc biên chế lớp TCNH26_A1, học viên cao học trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh. Mã số học viên: 020126240096 Ngành: Tài chính – Ngân hàng Tôi xin cam đoan những nội dung tôi viết trong luận văn: “Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam” là do chính bản thân tôi thực hiện dưới sự hướng dẫn của TS. Nguyễn Thế Bính, không sao chép sản phẩm của bất kỳ tổ chức hay cá nhân nào khác. Trong quá trình thực hiện luận văn, tôi có tham khảo các tài liệu liên quan đến đề tài nghiên cứu của mình và đã sử dụng một vài thông tin từ các tác giả, cơ quan tổ chức khác. Việc tham khảo tài liệu tôi đã trích dẫn và ghi rõ nguồn tài liệu. Ngoài ra, các kết quả trong bài là do tác giả tự thực hiện, hoàn toàn khách quan và chưa được công bố ở bất cứ đâu. Tôi xin chịu trách nhiệm hoàn toàn về lời cam đoan này. TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2026. Tác giả (Ký, ghi gõ Họ tên) Lê Phước Tấn
ii LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tôi xin gửi lời tri ân sâu sắc đến TS. Nguyễn Thế Bính, người đã tận tình hướng dẫn, định hướng và hỗ trợ tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn. Tôi cũng xin bày tỏ lòng cảm ơn chân thành đến quý thầy, cô Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh đã tận tâm giảng dạy và truyền đạt những kiến thức quý báu trong suốt thời gian tôi học tập tại trường. Những kiến thức đó không chỉ là nền tảng giúp tôi hoàn thành luận văn này, mà còn là hành trang quan trọng để tôi tự tin bước vào con đường nghề nghiệp sau này. Kính chúc quý thầy, cô nói chung và thầy Nguyễn Thế Bính nói riêng luôn mạnh khỏe, thành công và tiếp tục cống hiến cho sự nghiệp giáo dục. Trong quá trình viết luận văn với sự giới hạn về mặt thời gian, hạn chế về mặt kiến thức và trình độ lý luận nên bài nghiên cứu vẫn tồn tại một số sai sót. Vì vậy, tôi rất mong nhận được những ý kiến bổ sung và chỉnh sửa từ phía giảng viên hướng dẫn cũng như từ quý thầy/ cô để đề tài được hoàn thiện hơn. Tôi xin chân thành cảm ơn! TP. Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2026. Tác giả (Ký, ghi gõ Họ tên) Lê Phước Tấn
iii TÓM TẮT Luận văn tập trung phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam. Nghiên cứu sử dụng bộ dữ liệu bảng gồm 540 doanh nghiệp niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2013–2024, tương ứng với 6480 quan sát. Để xác định và đo lường mức độ ảnh hưởng của các yếu tố, tác giả tiến hành so sánh và lựa chọn mô hình phù hợp nhất giữa ba mô hình: hồi quy gộp (Pooled OLS), mô hình hiệu ứng cố định (FEM) và mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên (REM). Sau khi xác định mô hình phù hợp, các phương pháp ước lượng bình phương tối thiểu tổng quát khả thi (FGLS) và ước lượng GMM được áp dụng nhằm khắc phục các khuyết tật tiềm ẩn của mô hình. Kết quả thực nghiệm cho thấy các biến Chi trả cổ tức (DPS), Tỷ lệ tăng trưởng (GRTH), Tỷ suất dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trên tổng tài sản (CFOA) và Chuyển đổi số (DGT) có ảnh hưởng cùng chiều đến tỷ lệ nắm giữ tiền mặt. Ngược lại, Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) và Quy mô doanh nghiệp (SIZE) có mối quan hệ ngược chiều với tỷ lệ nắm giữ tiền mặt. Trong khi đó, các biến Đòn bẩy tài chính (LEV) và Tỷ lệ vốn lưu động ròng trên tổng tài sản (NWC) không cho thấy ý nghĩa thống kê rõ ràng. Trên cơ sở kết quả hồi quy, luận văn đề xuất một số hàm ý quản trị nhằm hỗ trợ doanh nghiệp xây dựng chiến lược quản lý tiền mặt hiệu quả, góp phần duy trì sự ổn định tài chính và nâng cao hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Từ khóa: các yếu tố ảnh hưởng, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, Việt Nam.
iv ABSTRACT The thesis focuses on analyzing the factors influencing the cash holding ratio of listed companies in Vietnam. The study employs a panel dataset comprising 540 firms listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange (HOSE) and the Hanoi Stock Exchange (HNX) during the period 2013–2024, corresponding to 6480 observations. To identify and measure the impact of these factors, the author compares and selects the most appropriate model among three options: the Pooled Ordinary Least Squares (Pooled OLS), Fixed Effects Model (FEM), and Random Effects Model (REM). After determining the suitable model, the Feasible Generalized Least Squares (FGLS) and Generalized Method of Moments (GMM) estimators are applied to address potential model deficiencies. The empirical results indicate that Dividend per Share (DPS), Growth Rate (GRTH), Cash Flow from Operations to Total Assets (CFOA), and Digital Transformation (DGT) have a positive impact on the cash holding ratio. In contrast, Return on Assets (ROA) and Firm Size (SIZE) are negatively associated with cash holdings. Meanwhile, Financial Leverage (LEV) and Net Working Capital to Total Assets (NWC) show no statistically significant relationship with the cash holding ratio. Based on the regression results, the thesis proposes several managerial implications to help firms develop effective cash management strategies, thereby contributing to financial stability and enhancing the operational efficiency of listed companies in the Vietnamese stock market. Keywords: factors affecting, cash holding ratio, Vietnam.
v DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Cụm từ Tiếng Việt BMA Trung bình mô hình Bayesian CASH Tỷ lệ nắm giữ tiền mặt CFOA Tỷ suất dòng tiền hoạt động kinh doanh trên tài sản DGT Chuyển đổi số DPS Chi trả cổ tức FEM Mô hình hiệu ứng cố định FGLS Hồi quy bình phương tối thiểu tổng quát khả thi GMM Hồi quy moment tổng quát GRTH Tỷ lệ tăng trưởng HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh LEV Đòn bẩy tài chính NPV Giá trị hiện tại ròng NWC Tỷ lệ vốn lưu động ròng trên tài sản của doanh nghiệp POOLED OLS Mô hình hồi quy với phương pháp bình quân nhỏ nhất REM Mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên ROA Tỷ suất sinh lời trên tài sản SIZE Quy mô của doanh nghiệp VIF Nhân tử phóng đại phương sai
vi MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN ..............................................................................................i LỜI CẢM ƠN ...................................................................................................ii TÓM TẮT ........................................................................................................iii ABSTRACT.....................................................................................................iv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT ........................................................................v MỤC LỤC........................................................................................................vi DANH MỤC BẢNG.........................................................................................x DANH MỤC SƠ ĐỒ ........................................................................................x CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU..............................1 1.1. LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI..........................................................................1 1.2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU...................................................................3 1.2.1. Mục tiêu tổng quát ..........................................................................3 1.2.2. Mục tiêu cụ thể................................................................................4 1.3. CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .....................................................................4 1.4. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU.......................................4 1.4.1. Đối tượng nghiên cứu .....................................................................4 1.4.2. Phạm vi nghiên cứu.........................................................................4 1.5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU..........................................................5 1.6. ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI....................................................................6 1.7. KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI .......................................................................6
vii KẾT LUẬN CHƯƠNG 1..................................................................................7 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN 8 2.1. LÝ THUYẾT NẮM GIỮ TIỀN MẶT...................................................8 2.2 CÁC LÝ THUYẾT LIÊN QUAN ĐẾN NẮM GIỮ TIỀN MẶT.........10 2.2.1. Lý thuyết đánh đổi ........................................................................10 2.2.2. Lý thuyết trật tự phân hạng...........................................................12 2.2.3. Lý thuyết dòng tiền tự do..............................................................13 2.3. CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ NẮM GIỮ TIỀN MẶT 15 2.3.1. Đòn bẩy tài chính (LEV)...............................................................15 2.3.2. Chi trả cổ tức (DPS)......................................................................15 2.3.3. Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA)...............................................16 2.3.4. Tỷ suất dòng tiền hoạt động kinh doanh trên tài sản (CFOA)......16 2.3.5. Quy mô (SIZE)..............................................................................17 2.3.6. Tỷ lệ tăng trưởng (GRTH)............................................................17 2.3.7. Tỷ lệ vốn lưu động ròng trên tài sản (NWC)................................18 2.3.8. Chuyển đổi số (DGT)....................................................................18 2.4. TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC....................................19 2.4.1. Các nghiên cứu nước ngoài...........................................................19 2.4.2. Các nghiên cứu trong nước...........................................................23 KẾT LUẬN CHƯƠNG 2................................................................................31 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU............................................32 3.1. QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU..............................................................32
viii 3.2. MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU...................................................................34 3.2.1. Mô hình.........................................................................................34 3.2.2. Mô tả biến .....................................................................................35 3.3. DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU....................................................................47 3.3.1. Dữ liệu nghiên cứu........................................................................47 3.3.2. Nguồn dữ liệu................................................................................47 3.4. PHƯƠNG PHÁP XỬ LÝ DỮ LIỆU ...................................................47 3.4.1. Phương pháp hồi quy ....................................................................47 3.4.2. Kiểm định trong mô hình nghiên cứu...........................................49 KẾT LUẬN CHƯƠNG 3................................................................................53 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN........................54 4.1. THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH.......................54 4.2. MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN ....................58 4.3. KIỂM TRA ĐA CỘNG TUYẾN THEO HỆ SỐ VIF .........................59 4.4. KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU..............................60 4.5. KIỂM ĐỊNH LỰA CHỌN PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU............................................................................................61 4.6. KIỂM ĐỊNH MÔ HÌNH LỰA CHỌN ................................................63 4.7. KIỂM ĐỊNH HIỆN TƯỢNG NỘI SINH VÀ NGOẠI SINH .............64 4.8. THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU..........................................69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4................................................................................76 CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ...........................................77
ix 5.1. KẾT LUẬN ..........................................................................................77 5.2. CÁC HÀM Ý QUẢN TRỊ....................................................................77 5.3. HẠN CHẾ ĐỀ TÀI VÀ HƯỚNG PHÁT TRIỂN TIẾP THEO ..........80 5.3.1. Hạn chế đề tài................................................................................80 5.3.2. Hướng phát triển tiếp theo ............................................................80 KẾT LUẬN CHƯƠNG 5................................................................................82 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO...........................................................i PHỤ LỤC........................................................................................................vii
显示前 11 页。下载资料查看完整内容。
暂无评论。快来抢沙发吧！
评论 (0)
暂无评论。快来抢沙发吧！