Đang tạo bản xem trước...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG HỌ VÀ TÊN SINH VIÊN : NGUYỄN THỊ THÚY HẰNG HÀ NỘI, NĂM 2023
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 8340201 HỌ VÀ TÊN SINH VIÊN: NGUYỄN THỊ THÚY HẰNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS,TS NGUYỄN VIỆT DŨNG HÀ NỘI, NĂM 2023
i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn đề tài “Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động mua lại cổ phiếu của các Công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” là trung thực và do tác giả tự tổng hợp, phân tích. Hà Nội, ngày tháng năm 2023 Tác giả Nguyễn Thị Thúy Hằng
ii LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu trường Đại học Ngoại Thương, các thầy cô giáo Khoa sau đại học, Khoa Tài chính – Ngân hàng đã tạo điều kiện và giúp đỡ cho tôi hoàn thành đề tài này một cách thuận lợi nhất. Đặc biệt, tôi xin chân thành cảm ơn sâu sắc tới giáo viên hướng dẫn PGS.TS. Nguyễn Việt Dũng đã nhiệt tình hướng dẫn, bổ sung và đưa ra những lời khuyên bổ ích, đồng thời tạo điều kiện để giúp tôi hoàn thành luận văn. Tôi cũng xin gửi lời cảm ơn chân thành tới toàn thể anh, chị, em đồng nghiệp đã tận tình giúp đỡ, tạo điều kiện thuận lợi, hỗ trợ tôi trong việc thu thập thông tin, tài liệu để thực hiện luận văn. Xin cảm ơn bạn bè, gia đình đã giúp đỡ, chia sẻ khó khăn và động viên tôi trong suốt quá trình học tập, nghiên cứu. Tuy nhiên, do kiến thức còn hạn hẹp và thời gian nghiên cứu thực hiện luận văn bị hạn chế nên luận văn không tránh khỏi thiếu sót. Rất mong nhận được sự góp ý từ Quý thầy/cô, các Anh/chị và các bạn để luận văn được hoàn thiện hơn. Xin chân thành cảm ơn! Học viên thực hiện Nguyễn Thị Thúy Hằng
iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN ...................................................................................................... i LỜI CẢM ƠN ........................................................................................................... ii MỤC LỤC................................................................................................................ iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT.................................................................................. vi DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ................................................................. vii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN ......................................... viii LỜI MỞ ĐẦU ............................................................................................................1 1 Tính cấp thiết của đề tài .......................................................................... 1 2. Tổng quan tình hình nghiên cứu về các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động mua lại cổ phiếu ................................................................................. 3 2.1. Tổng quan các công trình nghiên cứu trên thế giới .......................... 3 2.2. Tổng quan các công trình nghiên cứu tại Việt Nam.......................... 6 2.3. Khoảng trống nghiên cứu..................................................................... 8 3. Mục tiêu và nhiệm vụ nghiên cứu ......................................................... 9 3.1. Mục tiêu nghiên cứu......................................................................... 10 3.2. Nhiệm vụ nghiên cứu ........................................................................ 10 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu........................................................ 11 4.1. Đối tượng nghiên cứu ...................................................................... 11 4.2. Phạm vi nghiên cứu.......................................................................... 11 5. Phương pháp nghiên cứu...................................................................... 11 6. Kết cấu của đề tài .................................................................................. 12 CHƯƠNG 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI HOẠT ĐỘNG MUA LẠI CỔ PHIẾU ...............................................................................13 1.1. Các khái niệm về hoạt động mua lại cổ phiếu................................. 13 1.1.1. Khái niệm về cổ phiếu................................................................... 13 1.1.2. Khái niệm về hoạt động mua lại cổ phiếu .................................... 13
iv 1.2. Các hình thức mua lại cổ phiếu ........................................................ 18 1.2.1. Mua lại cổ phiếu với giá cố định .................................................. 18 1.2.2. Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan ................. 20 1.2.3. Mua lại cổ phiếu trên thị trường mở............................................. 21 1.2.4. Mua lại cổ phiếu có khả năng chuyển nhượng từ các cổ đông tư nhân......................................................................................................... 22 1.2.5. Mua lại cổ phiếu liên quan đến chứng khoán phái sinh............... 23 1.3. Tác động của hoạt động mua lại cổ phiếu ....................................... 24 1.3.1. Tác động lên hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp thực hiện hoạt động mua lại cổ phiếu............................................................. 24 1.3.2. Tác động của hoạt động mua lại cổ phiếu lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn của doanh nghiệp thực hiện.................................................... 28 1.4. Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động mua lại cổ phiếu ................. 34 CHƯƠNG 2. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ..................................................39 2.1. Mô hình nghiên cứu ........................................................................... 39 2.2. Dữ liệu nghiên cứu ............................................................................. 45 2.3. Phương pháp xử lý số liệu ................................................................. 45 CHƯƠNG 3. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN..............................47 3.1. Thống kê mô tả................................................................................... 47 3.2. Phân tích tương quan ........................................................................ 52 3.3. Phân tích mô hình hồi quy ................................................................ 54 3.4. Kết quả nghiên cứu ............................................................................ 62 CHƯƠNG 4. KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý .................................................................64 4.1. Kết luận ............................................................................................... 64 4.2. Hàm ý .................................................................................................. 65 4.2.1. Hàm ý đối với doanh nghiệp ......................................................... 65 4.2.1.1. Đối với tổng tài sản đầu kỳ của công ty..................................... 65 4.2.1.2. Đối với tiền và tương đương tiền của công ty ........................... 66
v 4.2.1.3. Đối với tỷ lệ đòn bẩy của công ty .............................................. 67 4.2.1.4. Đối với tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt ........................................... 68 4.2.1.5. Đối với thu nhập trên giá........................................................... 68 4.2.1.6. Đối với quyền chọn chứng khoán cho nhân viên của công ty ... 69 4.2.1.7. Đối với quy mô ban điều hành của công ty ............................... 70 4.2.1.8. Đối với việc kiêm nghiệm giữa CEO và Chủ tịch hội động quản trị trong Công ty...................................................................................... 71 4.2.2. Hàm ý đối với nhà đầu tư.............................................................. 72 4.3. Một số kiến nghị tới cơ quan quản lý............................................... 73 4.3.1. Kiến nghị với Bộ Tài chính ........................................................... 73 4.3.2. Kiến nghị với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước............................. 75 4.4. Hạn chế nghiên cứu và hướng nghiên cứu ...................................... 76 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO...............................................................78 PHỤ LỤC .................................................................................................................83
vi DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Nội dung DN Doanh nghiệp UBCKNN Ủy ban chứng khoán nhà nước HĐQT Hội đồng quản trị SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán VIF Hệ số phóng đại phương sai
vii DANH MỤC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ BẢNG BIỂU Bảng 4.1. Thống kê doanh nghiệp theo ngành nghề ........................................48 Bảng 4.2. Thống kê mô tả biến khảo sát ..........................................................49 Bảng 4.3. Phân tích tương quan .......................................................................52 Bảng 4.4. Kết quả hồi quy dựa trên mô hình probit.........................................55 Bảng 4.5. Kết quả hồi quy dựa trên mô hình xtprobit......................................57 Bảng 4.6. Tóm tắt kết quả nghiên cứu .............................................................63 HÌNH VẼ Hình 1.1. Các đối tượng tham gia thị trường tài chính liên quan tới hoạt động mua lại cổ phiếu ........................................................................................................17 Hình 2.2. Mua lại cổ phiếu với giá cố định......................................................19 Hình 2.3. Mua lại cổ phiếu theo hình thức đấu giá kiểu Hà Lan .....................20
viii TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN Nghiên cứu xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động mua lại cổ phiếu tại các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mẫu nghiên cứu gồm 420 quan sát trong giai đoạn 2015 - 2021. Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng quy mô công ty, dòng tiền tự do có quan hệ tích cực tới hoạt động mua lại cổ phiếu, từ đó hỗ trợ giả thuyết về chi phí đại diện và dòng tiền tự do. Kết quả nghiên cứu cũng ủng hộ giả thuyết về định giá thấp và giả thuyết về cấu trúc vốn tối ưu, chính sách cổ tức và chính sách bán cổ phiếu cho nhân viên đều tương quan dương đến hoạt động mua lại cổ phiếu. Nghiên cứu cũng chỉ ra bằng chứng không nhất quán về mối quan hệ giữa giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của cổ phiếu và hoạt động mua lại cổ phiếu. Đối với nhóm nhân tố bộ máy quản trị, quy mô, vai trò kiêm nhiệm của CEO và Chủ tịch hội đồng quản trị được cho là có tác động tích cực đến hoạt động mua lại, đây là điểm mới so với các nghiên cứu thực hiện tại Việt Nam trước đây. Nghiên cứu cho thấy các công ty mua lại cổ phiếu của mình để: Phân phối tiền mặt dư thừa cho nhà đầu tư; điều chỉnh cơ cấu vốn; giải quyết các vấn đề quản trị; gửi các tín hiệu đến thị trường. Kết luận được thể hiện qua kết quả phân tích. Với kết quả nghiên cứu ở trên, tác giả khẳng định rằng, các doanh nghiệp cần giữ một tỷ lệ tiền mặt mục tiêu để bảo đảm hoạt động cần thiết. Ban điều hành cần suy nghĩ về lợi ích của công ty và nhà đầu tư trước khi quyết định phân phối lợi nhuận, đặc biệt lúc lựa chọn giữa hai cách chi trả cổ tức và mua lại. Doanh nghiệp cũng có thể mua lại cổ phiếu để tăng cường niềm tin tại thị trường tài chính hoặc đạt tới một cấu trúc vốn tối ưu. Thông qua kết quả nghiên cứu, tác giả đi đến kết luận rằng các công ty hiện nay mua lại cổ phiếu của mình để phân phối tiền mặt dư thừa cho nhà đầu tư, điều chỉnh cơ cấu vốn, giải quyết các vấn đề quản trị và gửi các tín hiệu đến thị trường. Với kết quả nghiên cứu này, tác giả cho rằng các doanh nghiệp cần
Hiển thị 10 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!