Đang tạo bản xem trước...
i BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LƯƠNG THỊ XUÂN THƯ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC KỲ HẠN NỢ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính ngân hàng Mã ngành: 8 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SỸ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS. TS. NGUYỄN ĐỨC TRUNG TP. Hồ Chí Minh - Năm 2023
i LỜI CAM ĐOAN Trong quá trình thực hiện luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết tại Việt Nam”, tôi đã vận dụng kiến thức đã học và với sự hướng dẫn khoa học của PGS.TS. Nguyễn Đức Trung để thực hiện nghiên cứu này. Tôi cam đoan luận văn là công trình nghiên cứu khoa học độc lập của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nghiên cứu trong luận văn là trung thực và có nguồn gốc cụ thể, rõ ràng. Kết quả nghiên cứu được trình bày trong luận văn chưa từng được công bố dưới bất kỳ hình thức nào. TP. HCM, tháng năm 2023 Học viên thực hiện LƯƠNG THỊ XUÂN THƯ
ii LỜI CẢM ƠN Sau một thời gian tiến hành triển khai nghiên cứu, tôi cũng đã hoàn thành nội dung luận văn thạc sĩ. Luận văn được hoàn thành không chỉ là công sức của bản thân tác giả mà còn có sự giúp đỡ, hỗ trợ tích cực của nhiều cá nhân và tập thể. Tôi xin chân thành cảm ơn Ban Giám hiệu, Khoa sau đại học, trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh đã tạo mọi điều kiện cho tôi trong quá trình học tập và hoàn thành luận văn này. Xin gửi lời tri ân tới quý thầy, quý cô đã tận tình giảng dạy lớp cao học CH23C3, chuyên ngành tài chính ngân hàng, trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh niên khóa 2021 – 2023. Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến giảng viên, PGS.TS Nguyễn Đức Trung đã tận tình giúp đỡ, chỉ bảo tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn. Xin gửi lời cảm ơn tới tất cả bạn bè, đồng nghiệp và gia đình những người luôn ủng hộ, động viên và tạo mọi điều kiện tốt nhất để tôi hoàn thành luận văn này. Tác giả luận văn LƯƠNG THỊ XUÂN THƯ
iii TÓM TẮT Tiêu đề: Các nhân tố tác động đến cấu trúc kỳ hạn nợ của các công ty niêm yết tại Việt Nam Nội dung: Nghiên cứu này phân tích ảnh hưởng của các nhân tố tác động đến quyết định lựa chọn cấu trúc kỳ hạn nợ của các công ty ngành quản trị Khách sạn – Du lịch tại Việt Nam, sử dụng số liệu của 30 công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán trong giai đoạn 2005-2021. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy, cấu trúc kỳ hạn nợ chịu tác động của các nhân tố nội tại gồm Biến động thu nhập, Tài sản hữu hình và Quy mô của công ty có tương quan dương với cấu trúc kỳ hạn nợ, nhưng có mối tương quan âm với Khả năng chi trả nợ (DSCR), Đòn bẩy tài chính và Tính thanh khoản. Tại Việt Nam nói chung, Tài sản hữu hình là nhân tố nội tại có tác động mạnh nhất đến nợ vay dài hạn, ngành quản trị Khách sạn – Du Lịch nói riêng là Biến động thu nhập. Nghị quyết 08-NQ/TW ngày 16/01/2017 nêu rõ: “Phát triển du lịch trở thành ngành kinh tế mũi nhọn là định hướng chiến lược quan trọng để phát triển đất nước, tạo động lực thúc đẩy sự phát triển của các ngành, lĩnh vực khác”, cùng với việc quan tâm đến lĩnh vực này cũng như kế thừa và tiếp nối những khoảng trống của các nhà khoa học đi trước, bài nghiên cứu lựa chọn thêm nhân tố khả năng chi trả nợ (DSCR) của doanh nghiệp vì đây cũng là một loại “tiêu chí” đảm bảo được cho khoản vay và giúp doanh nghiệp phát huy tối đa khả năng tạo dòng tiền ròng một cách hiệu quả. Từ đó, cung cấp một số hàm ý chính sách và khuyến nghị cho nhà quản trị tài chính. Các kết quả này ủng hộ nội dung của lý thuyết chi phí đại diện, lý thuyết bất cân xứng thông tin trong việc giải thích quyết định lựa chọn kỳ hạn nợ. Không có mối liên hệ giữa Kỳ hạn tài sản, Tốc độ tăng trưởng và Thuế với kỳ hạn nợ của các công ty. Các công ty có tình hình tài chính lành mạnh như tốc độ biến động trong thu nhập thấp, khả năng thanh khoản cao có khả năng tiếp cận nguồn vốn dễ dàng hơn, đồng nghĩa với việc họ có thể kéo dài kỳ hạn nợ trong cấu trúc nợ vay. Từ khóa: kỳ hạn nợ, tỷ lệ vay nợ vay dài hạn, tài sản hữu hình, khả năng tiếp cận nguồn tài chính.
iv ABSTRACT Topic: The factors affecting corporate debt maturity structure in Vietnam Content: This study analyses the impacts of factors affecting the decision to determine the debt maturity structure of 30 hospitality-tourism firms listed on the Vietnamese stock market from 2005 to 2021. Research indicates that income volatility, tangible assets, DSCR, company size, financial leverage, and liquidity influence the debt maturity structure of the firms. However, other factors like asset maturity, growth rate, and income tax are not statistically significant. Generally speaking, in Vietnam, tangible assets are the internal factor that has the most impact on long-term debt, while in hospitality-tourism firms, in particular, it is income volatility (demonstrated to be statistically significant at 5%). Resolution 08-NQ/TW dated 16 January 2017 states: ‘Development of the tourism industry into a key economic sector is an important strategic orientation for the country's development and creates a driving force for the development of other industries and sectors.’ Being interested in this field, inheriting and following the gaps of previous scientists, the study added the DSCR factor to the research model to demonstrate wealthy firms that need to maximize their capacity of producing good management net cash flow effectively, because this DSCR factor is also a criterion to secure for the banking’s loans. These results agree with the platform theories and previous research studies for determining the factors affecting corporate debt maturity structure, like agency cost theory, information asymmetry theory (including signaling & matching theory) and tax-based theory. There is no relationship between Asset Maturity, Growth Rate, and Taxes with the firms' debt maturity. Companies with healthy financial positions can signal future cash flow expectations by ensuring contracts and preorders to improve the banks’ risk perception of firms. Businesses with stable income volatility and good liquidity have more chances to access loan sources, which means borrowers receive more favorable terms in their debt maturity structure. Keywords: debt maturity, long-term debt ratio, tangible assets, access loan resources
v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT BĐS : bất động sản BCTC : báo cáo tài chính CKH : có kỳ hạn CP : chi phí CQCN : cơ quan chức năng CTKHN : cấu trúc kỳ hạn nợ DN : doanh nghiệp HĐKD : hoạt động kinh doanh HNTT : hệ số khả năng thanh toán tức thời HTQ : hệ số khả năng thanh toán tổng quát KHN : kỳ hạn nợ KUNN : khế ước nhận nợ MMTB : máy móc thiết bị NDH : nợ dài hạn NHTM : ngân hàng thương mại NNH : nợ ngắn hạn QSD : quyền sử dụng QSH : quyền sở hữu RR : rủi ro TCTD : tổ chức tín dụng TS : tài sản TSCĐ : tài sản cố định TSĐB : tài sản đảm bảo TSTC : tài sản thế chấp
vi DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH Từ viết tắt Cụm từ tiếng Anh Cụm từ tiếng Việt AM Asset maturity Kỳ hạn tài sản DSCR Debt-Service Coverage Ratio Chỉ số khả năng trả nợ GROW Growth rate Cơ hội tăng trưởng LEV Financial leverage Đòn bẩy tài chính LIQ Liquidity Khả năng thanh khoản MR Debt maturity structure Cấu trúc kỳ hạn nợ PROF Profit Lợi nhuận SIZE Company size Quy mô công ty TAN Tangible assets Tài sản hữu hình TAX Tax Thuế VOL Income volatility Biến động thu nhập UNWTO The World Tourism Organization Tổ chức du lịch thế giới
vii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .......................................................................................................... i LỜI CẢM ƠN ............................................................................................................... ii TÓM TẮT .................................................................................................................... iii ABSTRACT ................................................................................................................. iv DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT .....................................................v DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG ANH .................................................... vi MỤC LỤC................................................................................................................... vii DANH MỤC CÁC BẢNG........................................................................................... ix CHƯƠNG 1....................................................................................................................1 1.1. Lý do chọn đề tài................................................................................................1 1.2. Mục tiêu của nghiên cứu và câu hỏi nghiên cứu ...............................................3 1.3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu .....................................................................4 1.4. Phương pháp nghiên cứu ...................................................................................4 1.5. Những đóng góp của đề tài................................................................................5 1.6. Nội dung nghiên cứu..........................................................................................6 CHƯƠNG 2....................................................................................................................7 2.1. Khung lý thuyết..................................................................................................7 2.1.1 Lý thuyết CP đại diện....................................................................................7 2.1.2 Lý thuyết bất cân xứng thông tin...................................................................8 2.1.3 Ảnh hưởng của thuế lên CTKHN................................................................10 2.2. Các giả thuyết nghiên cứu, thực nghiệm và biến đại diện...............................16 CHƯƠNG 3..................................................................................................................21 3.1. Chọn mẫu và dữ liệu nghiên cứu.....................................................................21 3.2. Mô hình nghiên cứu.........................................................................................22 3.3. Mô tả biến ........................................................................................................23 3.3.1. Biến phụ thuộc:............................................................................................23 3.3.2. Biến giải thích: ............................................................................................25 3.4. Trình tự nghiên cứu..........................................................................................32 3.5. Phương pháp kiểm định mô hình.....................................................................32 3.5.1. Thực hiện thống kê mô tả trên toàn bộ mẫu................................................32 3.5.2. Phương pháp ước lượng mô ........................................................................32 3.6. Giả thuyết nghiên cứu......................................................................................33 Giả thuyết nghiên cứu dựa vào lý thuyết tín hiệu........................................33 Giả thuyết nghiên cứu dựa vào lý thuyết sự phù hợp..................................34 Giả thuyết nghiên cứu dựa vào lý thuyết chi phí đại diện...........................35 Giả thuyết nghiên cứu dựa vào lý thuyết dựa trên thuế..............................36 Giả thuyết nghiên cứu dựa vào lý thuyết bất cân xứng thông tin ...............36
viii CHƯƠNG 4..................................................................................................................38 4.1. Kết quả thống kê mô tả....................................................................................38 4.1.1: Phân tích kết quả thống kê mô tả các biến:..................................................39 4.1.2 Phân tích mối tương quan giữa các biến và kiểm định đa cộng tuyến..........42 4.2. Kết quả mô hình hồi quy tác động của các nhân tố nội tại đến CTKHN ........44 4.3. Phân tích kết quả hồi quy.................................................................................46 4.4. Tổng hợp và thảo luận kết quả nghiên cứu......................................................51 CHƯƠNG 5..................................................................................................................56 5.1. Kết luận chung.................................................................................................56 5.2. Gợi ý chính sách ..............................................................................................57 5.2.1. Đối với các nhà quản trị tài chính ...............................................................57 5.2.2. Đối với cơ quan nhà nước và Tổ chức tín dụng..........................................60 5.3. Hạn chế của luận văn và hướng nghiên cứu tiếp theo .....................................64 5.3.1. Hạn chế của luận văn...................................................................................64 5.3.2. Hướng nghiên cứu tiếp theo........................................................................65 TÀI LIỆU THAM KHẢO............................................................................................. i PHỤ LỤC ..................................................................................................................... iii
Hiển thị 9 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!