Trang 1
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài chính Kế toán tài chính – 1st ed. Niên khóa 2011-2013 Bài đọc Ch.6: Giới thiệu về phân tích báo cáo tài chính Chương 6 GIGIỚỚI TI THHIIỆỆU VU VỀỀ PHPHÂÂNN TTÍÍCCHH BBÁÁOO CCÁÁOO TTÀÀII CCHHÍÍNNHH Stickney & Weil, Kế toán Tài chính: Giới thiệu về khái niệm, phương pháp và công dụng, Nhà xuất bản Dryden, năm 1997. Bản dịch tiếng Việt do Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright thuộc Đại học Kinh tế TP.HCM biên soạn và thực hiện. Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright chịu trách nhiệm về tính chính xác của việc dịch thuật. Trong trường hợp có khác biệt thì tài liệu nguyên gốc sẽ được sử dụng làm căn cứ. MỤC ĐÍCH HỌC TẬP 1. Hiểu được mối liên hệ giữa mức sinh lợi và mức rủi ro dự kiến của hoạt động đầu tư và vai trò của phân tích báo cáo tài chính trong việc cung cấp thông tin về mức sinh lợi và rủi ro. 2. Hiểu được ích lợi của tỷ số sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) như là thước đo của khả năng sinh lợi từ hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty, độc lập đối với hoạt động huy động vốn và hiểu được cách phân chia ROA thành hai thành tố là lợi nhuận biên và tỷ số vòng quay tài sản. 3. Hiểu được ích lợi của tỷ số sinh lợi trên vốn cổ phần thường (ROCE) như là thước đo của lợi nhuận thu được từ sự phối hợp giữa kết quả kinh doanh và hoạt động huy động vốn, bằng cách phân tách ROCE ra các thành phần: lợi nhuận biên, vòng quay tài sản, và hệ số đòn bẩy tài chính 4. Hiểu được điểm mạnh và điểm yếu của thu nhập mỗi cổ phiếu thường như là thước đo của khả năng sinh lợi. 5. Hiểu được sự khác biệt giữa rủi ro của khả năng thanh khoản ngắn hạn và dài hạn (khả năng thanh toán). Các tỷ số sử dụng trong bảng báo cáo tài chính được sử dụng để đánh giá hai khía cạnh rủi ro này. 6. Phát triển các kỹ năng để diễn dịch một cách hiệu quả các kết quả của việc phân tích khả năng sinh lợi và rủi ro. 7. Phát triển các kỹ năng thành lập các bảng dự trù tài chính. 8. Hiểu được ích lợi của các bảng dự trù tài chính trong việc đánh giá một công ty. Chương 1 đến Chương 5 đã thảo luận mục đích, các khái niệm cơ bản, cách lập và sử dụng ba bảng báo cáo tài chính cơ bản: Bảng cân đối tài sản, bảng báo cáo thu nhập và bảng báo cáo ngân lưu. Chương 7 đến Chương 15 khảo sát tổng quát các nguyên tắc kế toán cơ bản được thừa nhận mà các kế toán viên sử dụng trong việc thành lập các bảng báo cáo này. Trước khi đi sâu vào nghiên cứu các nguyên tắc kế toán, chúng tôi sẽ giới thiệu trong chương này các công cụ và các kỹ thuật để phân tích các bảng báo cáo tài chính. Hầu hết nỗ lực phân tích báo cáo tài chính nhằm đánh giá khả năng sinh lợi và rủi ro của một công ty. Các nhà phân tích đạt được mục đích này bằng cách khảo sát các mối liên hệ giữa các khoản mục khác nhau trong bảng báo cáo tài chính, thể hiện dưới hình thức các hệ số báo cáo tài chính. Chương Clyde P. Stickney, Roman L. Weil 1 Bên dịch: Kim Dung Hiệu đính: Nguyễn Minh Kiều, Tô Đình Khôi
Trang 2
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài chính Kế toán tài chính – 1st ed. Bài đọc Ch.6: Giới thiệu về phân tích báo cáo tài chính này nghiên cứu một vài hệ số báo cáo tài chính thông thường và minh họa ích lợi của chúng trong việc đánh giá khả năng sinh lợi và rủi ro của một công ty. Các kết quả của một bản phân tích như thế cho phép các nhà phân tích (1) đánh giá hoạt động đã qua và tình hình tài chính hiện tại của một công ty (chủ yếu là hoạt động đã qua) và (2) dự kiến tình hình hoạt động trong tương lai và các điều kiện của công ty (chủ yếu là tình hình hoạt động trong tương lai). Ngoài ra, các kết quả phân tích nói trên sẽ hỗ trợ cho đánh giá của nhà quản lí về hoạt động của đối thủ cạnh tranh, đánh giá của các cổ đông về hoạt động của ban quản trị, và đánh giá của các tổ chức chống độc quyền của nhà nước về hoạt động của một công ty thông qua các số liệu trong quá khứ. Chương này tập trung vào các phân tích như thế. Việc khảo sát các báo cáo tài chính về tác động của những thay đổi trong chính sách hoặc chiến lược, chẳng hạn như sản xuất thêm sản phẩm mới hoặc thay thế việc huy động vốn bằng các khoản cho vay với việc huy động vốn bằng vốn cổ phần, nhấn mạnh đến việc phân tích các dữ liệu kế hoạch. Các nhà quản trị lập ra một bộ các bản dự trù tài chính, căn cứ trên các chiến lược hoặc chính sách mới này để nghiên cứu các tác động của nó. Các nhà phân tích cũng sử dụng các bản dự trù tài chính trong việc đánh giá một công ty, chẳng hạn như việc đánh giá một công ty trước khi có quyết định sáp nhập. Bản phụ lục trong chương này sẽ thảo luận cách thành lập và sử dụng các bản dự trù tài chính. MỤC ĐÍCH CỦA VIỆC PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Câu hỏi đầu tiên mà nhà phân tích hỏi khi phân tích một bộ báo cáo tài chính là: "Ta đang tìm kiếm điều gì?” Để trả lời câu hỏi này cần có một sự hiểu biết về các quyết định đầu tư. Để minh họa, giả sử rằng bạn được thừa hưởng gia tài là 25 ngàn USD và phải quyết định làm gì với số tiền này. Bạn giới hạn quyết định đầu tư trong việc hoặc là mua một chứng chỉ tiền gởi ở một ngân hàng địa phương, hoặc mua cổ phần tại công ty Horrigan, với giá bán hiện hành là 50 USD mỗi cổ phiếu. Bạn sẽ quyết định trên cơ sở mức sinh lợi và mức rủi ro dự kiến từ mỗi loại hình đầu tư. Ngân hàng hiện nay trả lãi suất là 5% mỗi năm trên chứng chỉ tiền gởi. Bởi vì ngân hàng có lẽ sẽ không ngưng hoạt động, bạn hầu như chắc chắn là có một mức thu nhập là 5% mỗi năm. Mức sinh lợi từ đầu tư trong cổ phiếu của công ty Horrigan có hai thành tố. Đầu tiên, trong nhiều năm liền công ty trả cổ tức bằng tiền mặt là 0,625USD mỗi cổ phần, và bạn dự kiến rằng nó sẽ tiếp tục trả cổ tức như vậy trong tương lai. Đồng thời giá thị trường của cổ phiếu có thể thay đổi trong khoảng thời gian bạn mua cổ phiếu đến lúc bạn bán nó trong tương lai. Sự khác biệt giữa giá bán và giá mua, thường được gọi là lợi vốn (hoặc lỗ vốn), là thành tố thứ hai của mức sinh lợi trong việc mua cổ phiếu. Việc đầu tư vào cổ phiếu thường có nhiều rủi ro hơn là chứng chỉ tiền gửi. Khả năng sinh lợi trong tương lai của công ty có thể tác động đến sự thay đổi cổ tức và giá thị trường trong tương lai. Nếu đối thủ cạnh trạnh giới thiệu sản phẩm mới có sức cạnh tranh cao hơn so với sản phẩm của công ty Horrigan trên thị trường, thu nhập trong tương lai có lẽ sẽ ít hơn dự kiến hiện nay của bạn. Nếu công ty Horrigan có được những khám phá quan trọng hoặc giới thiệu thành công sản phẩm mới của họ, thu nhập trong tương lai có lẽ sẽ lớn hơn dự kiến hiện nay của bạn. Các yếu tố kinh tế quan trọng như lạm phát và những thay đổi trong các mối quan hệ quốc tế cũng sẽ tác động đến giá thị trường cổ phiếu công ty Horrigan. Tương tự như thế, các Clyde P. Stickney, Roman L. Weil 2 Bên dịch: Kim Dung Hiệu đính: Nguyễn Minh Kiều, Tô Đình Khôi
Trang 3
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích tài chính Kế toán tài chính – 1st ed. Bài đọc Ch.6: Giới thiệu về phân tích báo cáo tài chính yếu tố ảnh hưởng đến ngành nghề kinh doanh của công ty, chẳng hạn việc thiếu thốn các nguyên liệu thô hoặc các hoạt động can thiệp của chính phủ, có thể sẽ ảnh hưởng đến giá thị trường của cổ phiếu. Bởi vì cá nhân mọi người thường thích rủi ro thấp hơn rủi ro cao, nếu bạn mua cổ phiếu của công ty Horrigan có lẽ bạn sẽ trông đợi mức sinh lợi cao hơn khi bạn đầu tư vào chứng chỉ tiền gởi. Các nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm cho thấy lợi nhuận dự kiến trong việc đầu tư vào một công ty có liên hệ với khả năng sinh lợi của công ty. Các nhà phân tích nghiên cứu thu nhập trong quá khứ của một công ty để hiểu được hoạt động của nó và để dự báo khả năng sinh lợi của nó trong tương lai. Các quyết định đầu tư cũng yêu cầu các nhà phân tích đánh giá rủi ro trong mối quan hệ với lợi nhuận dự kiến. Một công ty có thể thấy rằng nó đang thiếu tiền mặt và không thể chi trả một khoản nợ ngắn hạn đã đến hạn hoặc là một khoản nợ dài hạn quá lớn đến nỗi công ty không thể trả nổi tiền lãi và vốn gốc. Các bản báo cáo tài chính cung cấp các thông tin để đánh giá các yếu tố rủi ro tác động đến lợi nhuận dự kiến như thế nào. Vì vậy, các bản phân tích báo cáo tài chính khảo sát một vài khía cạnh về khả năng sinh lợi hoặc mức rủi ro của một công ty. Hình 6.1 tóm tắt mối quan hệ giữa bản phân tích báo cáo tài chính và các quyết định đầu tư. ÍCH LỢI CỦA CÁC TỶ SỐ Đôc giả có thể gặp khó khăn khi trả lời các câu hỏi từ những thông tin thô trong các bản báo cáo tài chính. Ví dụ, người ta không thể đánh giá khả năng sinh lợi của một công ty khi xem xét lượng thu nhập ròng. Sự so sánh thu nhập với tài sản hoặc vốn được sử dụng để tạo ra các khoản thu nhập đó có thể là có ích. Các nhà phân tích diễn đạt mối liên hệ giữa các khoản mục trong báo cáo tài chính dưới hình thức các tỷ số. Một vài tỷ số so sánh các khoản mục trong bản báo cáo thu nhập; một vài tỷ số chỉ sử dụng các dữ liệu trong bảng cân đối tài sản; những tỷ số khác liên kết hai hoặc ba bảng báo cáo tài chính. Các tỉ số giúp phân tích các báo cáo tài chính bởi vì nó tóm tắt các dữ liệu dưới một hình thức dễ hiểu, dễ diễn dịch và so sánh. Các tỷ số, nếu đứng một mình, cung cấp rất ít thông tin. Ví dụ:tỷ số sinh lợi từ vốn cổ phần thường là 8.6%, điều này cho thấy công ty đã hoạt động tốt hay không? Sau khi tính toán các tỷ số, các nhà phân tích phải so sánh chúng với một tiêu chuẩn nào đó. Danh sách sau đây cung cấp vài tiêu chuẩn: 1. Tỷ số kế hoạch trong kỳ 2. Tỷ số tương ứng trong kỳ trước cho cùng một công ty 3. Tỷ số tương ứng cho một công ty tương tự trong cùng một ngành 4. Tỷ số bình quân cho các công ty khác trong cùng một ngành Các phần sau của chương này sẽ thảo luận những khó khăn gặp phải trong việc sử dụng mỗi tiêu chuẩn này để so sánh. Clyde P. Stickney, Roman L. Weil 3 Bên dịch: Kim Dung Hiệu đính: Nguyễn Minh Kiều, Tô Đình Khôi
Hiển thị 3 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!