1 Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 1 PHÂN TÍCH RỦI RO DỰ ÁN Chuyên đề 5 Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 2 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH RỦI RO • Có 5 lý do để phân tích rủi ro của một dự án đầu tư riêng lẽ: • Người đề xuất một dự án đầu tư trong một công ty lớn thường thiếu những thông tin toàn diện về công ty và các dự án của nó vì thế rất cần thiết để đo lường sự đóng góp trong đầu tư đến mức độ rủi ro của công ty. • Người đề xuất dự án thường được đánh giá trên hiệu quả hoạt động của đầu tư đó. Trong những trường hợp như vậy, người đề xuất cũng quan tâm đến rủi ro dự án, không làm gia tăng rủi ro của cả công ty và các cổ đông. Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 3 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH RỦI RO • Phân tích rủi ro một dự án đầu tư riêng lẽ thì có ích trong việc phát triển những giải pháp để loại trừ hoặc giảm thiểu rủi ro mà không làm giảm đi tỷ suất sinh lợi tương ứng. • Phân tích rủi ro của dự án đầu tư thường cung cấp những nền tảng cho việc hiểu rõ sự đóng góp của dự án trong rủi ro của cả công ty, rủi ro của các cổ đông. 2 Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 4 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY • Ý nghĩa của phân tích độ nhạy • Trả lời 2 câu hỏi sau: • Những biến số chính yếu là gì? • Mức độ nhạy cảm của kết quả dự án (NPV) với những biến số đó? • Phân tích độ nhạy là phân tích hiện giá thuần (NPV) hoặc những thước đo về sinh lợi của dự án đầu tư biến đổi như thế nào khi một hoặc nhiều biến số bị tác động trong quyết định đầu tư. Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 5 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY • Ví dụ: • Công ty RC đang xem xét dự án đầu tư 5 triệu USD vào một nhà máy. Nhà máy này sẽ tạo ra doanh thu từ 2 triệu USD đến 5 triệu USD. • Chi phí cố định sau thuế là 500.000 USD và chi phí biến đổi sau thuế là 50% doanh thu. • Vòng đời dự án dự kiến là 5 năm CF = 50% x R – 500.000 • Giá trị thu hồi có thể từ tối thiểu là 1 triệu USD đến tối đa là 3 triệu USD (cuối năm thứ 5) Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 6 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY • Chi phí sử dụng vốn là 10%. • NPV của dự án như sau: • Với SV (Salvage Value): giá trị thu hồi 5 5 SV (1 r) r 1 (1 r) NPV CF − − + × + − + = × 3 Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 7 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY 3.000 -1.242 -294 654 1.601 2.549 3.497 4.444 1.000 -2.484 -1.536 -588 359 1.307 2.255 3.202 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500 5.000 NPV tương ứng với các mức doanh thu và giá trị thu hồi (đơn vị tính: 1.000 USD). Ví dụ, với tỷ suất sinh lời đòi hỏi là 10%, doanh thu 3,5 triệu USD và giá trị thu hồi là 1 triệu USD thì NPV sẽ là: NPV = 359.000 USD. Bảng tính trên có thể lập một cách dễ dàng tropng Excel Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 8 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY • Phân tích độ nhạy của NPV với các biến số then chốt Chuyên ngành TCDN Hoạch định NS vốn đầu tư 9 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY • Phân tích độ nhạy của NPV với các biến số then chốt