Trang 1
Chương 2 Định giá cổ phiếu : Các phương pháp định giá Định giá theo dòng cổ tức vàĐịnh giá theo dòng cổ tức và dòng tiền thuần ThiNganHang.com 1 ThiNganHang.com
Nội dung tài liệu
Trang 2
Giới thiệu Mục đích nhằm: v Lựa chọn phương pháp phù hợp để định giá công ty ;định giá công ty ; v Dự kiến dòng cổ tức để hiện tại hóa; v Xác định suất sinh lời hiện tại hóa thích hợp ThiNganHang.com 2 ThiNganHang.com
Trang 3
Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Dòng tiền kỳ vọng : Ba định nghĩa dòng tiền tương lai cho các phương pháp định giá cổ phiếu:phương pháp định giá cổ phiếu: v cổ tức, v dòng tiền còn lại, v lợi nhuận còn lại. ThiNganHang.com 3 ThiNganHang.com
Trang 4
Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức Cổ tức : v Nhiều nhà phân tích xem cổ tức có mối quan hệ với giá trị thực của công ty trong dài hạn: vì nó ít biến động hơn lợi nhuận hiện hành. vv ViệcViệc sửsử dụngdụng mômô hìnhhình DDMDDM cócó vẻvẻ phùphù hợphợp đốiđối vớivới những công ty có khả năng sinh lời và ở giai đoạn trưởng thành, và không tiến triển trong những ngành đang tăng trưởng nhanh. v Bối cảnh này được giải thích đối với: Ø Các công ty thường chi trả cổ tức trong quá khứ, ØØ Chính sách cổ tức rõ ràng và gắn liền với lợi ích của công ty,Triển vọng chấp nhậnThiNganHang.comtình trạng của các cổ đông thiểu số, những cổ đông không có sự ảnh hưởng đến việc phân phối vốn. 4 ThiNganHang.com
Trang 5
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần Dòng tiền còn lại (FCF) Dòng tiền còn lại của công ty (FCFFirm): dòng tiền được tạo ra từ chu kỳ sản xuất kinh doanh của công ty và phần tái đầu tư trong quá trình sảnsản xuấtxuất làlà cầncần thiếtthiết đểđể hoạthoạt độngđộng sảnsản xuấtxuất kinhkinh doanh được bền vững. Dòng tiền thuần công ty : Lợi nhuận hoạt động kinh doanh - Vốn đầu tư (capital expenditures) Dòng tiền còn lại thuộc vốn cổ phần Dòng tiền vốn cổ phầnThiNganHang.com: Lợi nhuận hoạt động kinh doanh - Vốn đầu tư - khoản trả cho trái chủ, người cho vay và cổ đông ưu đãi. 5 ThiNganHang.com
Trang 6
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần Free cash flows v Các phương pháp dựa vào FCF được sử dụng nhiều trong trường hợp nó độc lập với chính sách cổ tức và cơ cấu vốn. v Sử dụng các phương pháp này là thích hợp khi tồn tại các cổ đông đa số kiểm soát công ty. v Phương pháp này cũng hữu ích đối với những cổ đông thiểu số trong trường hợp công ty có thể được mua với giá thị truờng bằng với giá của phần tham giaThiNganHang.comkiểm soát công ty. 6 ThiNganHang.com
Trang 7
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần Free cash flows v Trong một vài trường hợp, việc áp dụng phương pháp dựa vào FCF có vẻ khó khăn. v Những công ty có một khoản đầu tư thường xuyên có thể có FCF âmcó FCF âm trongtrong nhiều nămnhiều năm:: nhữngnhững khoảnkhoản chi ra vàchi ra và sựsự ướcước tínhtính trởtrở nênnên khókhó khănkhăn.. v Những phương pháp dựa vào FCF thích hợp đối với : Ø Những công ty không thường xuyên trả cổ tức; Ø Những công ty có cổ tức nhưng không liên hệ một cách rõ ràng với lợi ích của công ty; Ø Những công ty có FCF tương ứng với khả năng sinh lãi; Ø Triển vọng đánh giá gắn liền với các cổ đông đa số kiểm soátcông ty.ThiNganHang.com 7 ThiNganHang.com
Trang 8
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần Lợi nhuận còn lại (residual income) v Lợi nhuận còn lại là khoản chênh lệch giữa lợi nhuận và mức lợi tức yêu cầu (suất sinh lời yêu cầu) của người đầu tư. v Suất sinh lời yêu cầu là chi phí cơ hội của người cung cấp vốn. Lợi nhuận còn lại là phần lợi nhuận mà công ty có khả năng tạo ra lớn hơn chi phí này. v Giá trị vốn chủ sở hữu của công ty bằng tổng giá trị kế toán của cổ phiếu và hiện giá của lợi nhuận còn lại trong tương lai.ThiNganHang.com 8 ThiNganHang.com
Trang 9
Phương pháp chiết khấu dòng tiền thuần Lợi nhuận còn lại v Cách tiếp cận dựa trên lợi nhuận còn lại có thể được ứng dụng đối với công ty có FCF âm, và đối với các công ty cócó trảtrả hoặchoặc khôngkhông trả cổ tứctrả cổ tức.. v Đôi khi việc sử dụng kỹ thuật này có thể gặp khó khăn trong trường hợp cần thiết thực hiện việc phân tích chi tiết các tài khoản điều chỉnh của công ty. v Nhà quản lý có thể sử dụng các tài khoản điều chỉnh để điều chỉnhThiNganHang.comcác biến kết quả của niên độ. 9 ThiNganHang.com
Hiển thị 9 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!