Trang 1
13/04/2014 nhà t NgNgành Săm lốp ậ p nhậ C Tiếp tục tăng trưởng Giá giá mủ cao su quốc tế (USD/kg) Giá cao su thấp do dư cung trên thế giới 3500 CH |Í Kỳ vọng tiêu thụ lốp radian tăng trưởng tốt 3000 2500 Định giá hợp lý với P/E 2015 ở mức 8,7 lần N T 2000 Â Tin tức sự kiện 1500 1000 SMR20 Giá cao su, nguyên liệu đầu vào chiếm khoảng 35% giá thành của 500 RSS3 O PHcác công ty săm lốp, giảm khoảng 28% so với cùng kỳ 2014, hiện 0 Á đang giao dịch xấp xỉ 1.500 USD/tấn. O C Nhận định của MBKE 4/18/136/18/138/18/1310/18/1312/18/132/18/144/18/146/18/148/18/1410/18/1412/18/142/18/15 ÁB Tiếp tục hưởng lợi từ giá cao su thấp. Giá mủ cao su tự nhiên, Nguồn: Bloomberg, MBKE tổng hợp nguyên liệu đầu vào chiếm khoảng 35% giá thành của các công ty săm lốp, hiện giá cao su SMR20 và RSS3 giảm khoảng 25% n/n và 28% n/n và chỉ giao dịch ở mức 1.390 USD và 1.570 USD/tấn. Giá cao su giảm là do hiện tượng dư cung trên thế giới và hiện tượng Giá giá mủ trong nước (triệu đồng/tấn) này được dự báo có thể kéo dài đến 2016. Ngoài ra, giá cao su tổng hợp, chiếm khoảng 20% giá thành, cũng giảm khoảng 14% 65 n/n còn khoảng 2.6500 USD/tấn theo đà giảm của giá dầu thế giới. 60 55 Kỳ vọng tiêu tục lốp radian toàn thép tăng trưởng tốt. Hai 50 45 công ty săm lốp trong ngành là DRC và CSM đã lần lượt vận hành 2 40 nhà máy lốp radian toàn thép mới với công suất giai đoạn 1 lần lượt 35 là 300.000 và 350.000 chiếc lốp/năm. Năm 2015, DRC lên kế hoạch 30 25 tiêu thụ 240.000 chiếc lốp, tăng 2 lần so 2014. Chúng tôi ước tính CSM có thể tiêu thụ khoảng 100.000 lốp trong 2015 (tăng từ Jan-13 May-…Jul-13 Jan-14 May-…Jul-14 Jan-15 Mar-13 Sep-13Nov-13Mar-14 Sep-14Nov-14Mar-15 25.000 lốp trong 2014) sau khi đạt chứng nhận chất lượng quốc tế. Nguồn: DPR, MBKE tổng hợp Tiêu thụ xe ôtô năm 2015 ước tăng 27% n/n. Theo số liệu của VAMA, tiêu thụ xe năm 2014 đạt 157.810 xe, tăng 43% so với năm 2013. Trong đó dòng xe ôtô con tăng 43% n/n, đạt hơn 100.00 xe và dòng xe tải tăng 42% n/n, đạt gần 57.371 xe. Vụ Công nghiệp Tiêu thụ xe trong nước nặng (Bộ Công Thương) dự báo tiêu thụ ôtô năm 2015 sẽ đạt 200.000 xe, tăng 27,3% n/n. Tính đến hết Q1/15, tổng sản lượng 220,000 tiêu thụ toàn thị trường đạt 48.707 xe; tăng hơn 62xetùng khác.tăng trưởng tốt sẽ dẫn đế n nhu cầu tiêu thụ săm lốp và các phụThiNganHang.com%n/n. Tiêu thụ 200,000180,000160,000140,000 Cố tức 2014 cao hơn kế hoạch. DRC sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiế u với tỷ lệ tương ứng là 30% mệnh giá (tương ứng 120,000 lợ i tức cổ tức là 5%) và 10% VĐL. CSM sẽ trình ĐHCĐ thông qua 100,000 tỷ lệ chi trả cổ tức với tỷ lệ 35% trong đó dự kiế n cổ tức tiền mặt là 80,000 25% mệnh giá (tương ứng lợ i tức cổ tức 8,8%) và cổ tức bằng cổ phiế u là 10% vốn điều lệ, cao hơn mức mức kế hoạch là chỉ 12%. Nguồn: VAMA, MBKE tổng hợp Định giá tương đối hợp lý. Các công ty săm lốp niêm yế t đang đượ c giao dị ch tại P/E 2015 8,7 lần. Khuyế n nghị MUA CSM, DRC. ThiNganHang.com XEM TRANG 4 VỀ NHỮNG KHUYẾN CÁO QUAN TRỌNG KHI SỬ DỤNG BÁO CÁO
Trang 2
Ngành Cao su Săm lốp Tiêu thụ xe ôtô năm 2015 ước tăng 27% n/n. Theo số liệu của VAMA, tiêu thụ xe năm 2014 đạt 157.810 xe, tăng 43% so với năm 2013. Trong đó dòng xe ôtô con tăng 43% n/n, đạt hơn 100.00 xe và dòng xe tải tăng 42% n/n, đạt gần 57.371 xe. Trong đó, doanh số bán hàng của xe lắp ráp trong nước tăng 13% n/n, trong khi xe nhập khẩu tăng 111% n/n so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi cho rằng, tiêu thụ xe đặc biệt là các dòng xe nhập khẩu có thể sẽ tiế p tục tăng trong những năm tới do lộ trình cắt giảm thuế nhập khẩu từ ASEAN. Theo thông tư số 165/2014/TT- BTC, thuế nhập khẩu ôtô từ ASEAN tiếp tục giảm còn 40%, 30% và 0% từ 2016, 2017 và 2018. Vụ Công nghiệp nặng (Bộ Công Thương) dự báo tiêu thụ ôtô năm 2015 sẽ đạt 200.000 xe, tăng 27,3% n/n. Tính chung trong hai tháng đ ầu năm 2015, thị trườ ng ôtô Việt Nam đã tiêu thụ đượ c 32.308 xe, tăng 76% n/n. Tiêu thụ xe tăng trưởng tốt sẽ dẫn đế n nhu cầu tiêu thụ săm lốp và các phụ tùng khác. . Các công ty săm lốp niêm yết Vốn hóa ROE ROA T12M Biên Nợ/Vốn Mã CP (VNDb) PER 2014 PER2015 PB (%) (%) LNR (%) (%) DRC 4.984 14,2 11,5 3,2 24,2 11,1 10,8 74,6 CSM 2.698 8,2 7 2,0 24,3 9,7 10,4 109,9 SRC 558 8,1 7,7 1,7 22,3 13,1 6,9 29,6 Trung bình 2.747 10,2 8,7 2,3 24,0 11,6 9,4 71,3 Nguồn: Bloomberg, Maybank Kim Eng DRC – Triển vọng 2015 khả quan Cố tức tiền mặt và cổ phiếu 2014 tương ứng 30% mệnh giá và 10% VĐL. ĐHCĐ cũng đã thông qua phương án chia cổ tức cho năm tài chính 2014 với cổ tức bằng tiền mặt là 30% mệnh giá (tương ứng lợi tức cổ tức 5%, tỷ lệ cổ tức/EPS là 71%) và cổ tức bằng cổ phiếu là 10% VĐL. Tính đến thời điểm cuối Q4/14, DRC duy trì tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn là 380,5 tỷ đồng, tương đương (xấp xỉ 10.000 đồng/cp). Riêng LNST chưa phân phối cuối Q4/14 là 494 tỷ đồng (xấp xỉ 5.950 đồng/cp). Tiêu thcông ty ướchiếc lốp/tháng trong Q1/14. Trungụ lc tính tiêu thốp radian đang tăng trưởThiNganHang.comụ bình quân khobình trong năm 2014, DRC tiêu thụảng 12.000 lng khá tốốp/tháng, tăng từt. Cụ thể trong Q4/14,4.700xấp xỉ gần 10.000 chiếc lốp radian/tháng (111.000 lốp/năm). DRC tự tin có thể tiêu thụ được xấp xỉ 20.000 chiếc lốp/tháng (240.000 lốp/năm). Dự kiến Q1/15 và kế hoạch Q2/15. DRC dự kiến tiêu thụ được khoảng 35.600 lốp radian toàn thép. Lưu ý sản lượng tiêu thụ lốp trong Q1/15 chỉ xấp xỉ Q4/14 là do có các kỳ nghỉ lễ trong kỳ. Theo Nghị quyết HĐQT gần nhất, doanh thu thuần Q1/15 xấp xỉ khoảng 750 tỷ đồng, tăng 12 % so với cùng kỳ 2014. LNTT Q1/15 ước đạt 102 tỷ đồng, giảm 7% n/n (DRC chưa công bố BCTC chi tiết). Trong Q2/15, công ty đặt kế hoạch doanh thu 990 tỷ, tăng 14%n/n và LNTT 128 tỷ đồng, tăng 0,8% n/n. ThiNganHang.com 13/04/2015 2
Trang 3
Ngành Cao su Săm lốp Kế hoạch 2015 nhấn mạnh tăng trưởng tiêu thụ lốp radian toàn thép. ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2015 với Doanh thu tiêu thụ 3.910 tỷ đồng, tăng 16% n/n. Trong đó, doanh thu xuất khẩu ước đạt 25 triệu USD, tăng 40% n/n. Đáng lưu ý, DRC lên kế hoạch tiêu thụ 240.000 chiếc lốp radial toàn thép trong năm 2015 (Bình quân 20.000 chiếc lốp/tháng), tăng 109% so với cùng kỳ 2014; lốp Bias ước tiêu thụ được 800.000 chiếc tăng 3% n/n. Lợi nhuận trước thuế ước tính đạt 455 tỷ đồng, chỉ tăng 1% n/n. Theo giải thích của ban giám đốc về lý do lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu, lốp radian toàn thép vẫn còn đang lỗ do chi phí khấu hao và lãi vay (điểm hòa vốn lên đến 287.000 lốp trong khi tiêu thụ 2015 ước chỉ khoảng 240.000 lốp). Chúng tôi thận trọng dự báo DRC sẽ tiêu thụ được khoảng 220.000 chiếc lốp trong 2015. Định giá. DRC đang được giao dịch tại P/E 2015 là 11,4 lần, tương đối cao hơn công ty cùng quy mô là CSM (7 lần). Tuy nhiên, cần lưu ý tiêu thụ lốp radian toàn thép của DRC đang có phần thuận lợi hơn của CSM. CSM – Kỳ vọng tăng trưởng trong 2015 Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ lốp radian tăng trưởng tốt trong 2015. Tính đến Q4/14, chúng tôi ước tính CSM tiêu thụ bình quân khoảng 4.000 chiếc lốp radian toàn thép/tháng. CSM đã ký hợp đồng độc quyền phân phối sản phẩm lốp radian toàn thép với công ty US TIREX (Mỹ) với giá trị 57 triệu USD. Chúng tôi thận trọng ước tính CSM sẽ gia tăng được sản lượng tiêu thụ lốp radian toàn thép trong 2015 lên 100.000 lốp (hơn 8.300 lốp/tháng). Kỳ vọng cổ tức tiền mặt cao hơn kế hoạch. Theo tài liệu ĐHCĐ 2015, CSM dự định chia cổ tức bằng tiền mặt và cổ phiếu với tỷ lệ tương ứng 25% mệnh giá (2.500 đồng/cp) và 10% VĐL, cao hơn tỷ lệ cổ tức theo kế hoạch là 12%. Tỷ lệ cổ tức tiền mặt/EPS tương ứng ở mức hợp lý là 52,3%. Ngoài ra, với LNST chưa phân phối của CSM (cuối 2014) đạt 476 tỷ đồng (khoảng 7.000 đồng/cp), CSM có đủ khả năng chia thêm cổ tức bằng cổ phiếu 10%. Uớc tính KQKD Q1/15 sơ bộ. Chúng tôi dự kiến trong Q1, CSM sẽ tiêu thụ được hơn 12.000 chiếc lốp radian toàn thép (bình quân khoảng hơn 4000 lốp radian/tháng). Mặc dù giá cao su đầu vào giảm khoảng 20%- 25% so với cùng kỳ nhưng chúng tôi dự kiến CSM sẽ chuyển lợi ích từ việc giá cao su giảm cho người tiêu dùng với giá bán bình quân (ASP) giảm khoảng 7% n/n - 8% n/n. Ngoài ra, nhà máy radian toàn thép đi vào hoạt động kể từ cuối Q2/14 làm tăng chi phí khấu hao và lãi vay. Do vậy, ước tính LNST Q1/15 giChúng tôi đưa ra khuyếtrên P/E kảm khoỳ vọThiNganHang.comng 2015 là 8,7 lảng 30% n/n còn 55 tn nghịần, tương đốMUA ỷvớđồi giá mng.i thục tiêu là 50.000 đồấp hơn so với đối thng, dủ trongựa nước cùng quy mô DRC là 11,4 lần. Cần lưu ý, ROE của CSM đạt 24,3% xấp xỉ ROE của DRC. ThiNganHang.com 13/04/2015 3
Trang 4
Ngành Cao su Săm lốp Phục lục 1: Điều khoản cho việc cung cấp báo cáo và những khuyến cáo Khuyến nghị Báo cáo này chỉ nhằm mục đích lưu hành chung và cung cấp thông tin và báo cáo này không có ý định hoặc được xem là những đề nghị mua hoặc bán cổ phiếu được đề cập ở đây trong bất kỳ trường hợp nào. Nhà đầu tư nên lưu ý rằng giá trị của những cổ phiếu này có thể dao động và giá trị hoặc giá của mỗi cổ phiếu có thể tăng hoặc giảm. Những quan điểm và khuyến nghị bao gồm ở đây đều dựa vào hệ thống đánh giá kỹ thuật và cơ bản. Hệ thống đánh giá kỹ thuật có thể khác hệ thống đánh giá cơ bản bởi vì việc định giá kỹ thuật sử dụng nhiều phương pháp khác nhau và chỉ dựa vào các thông tin về giá và khối lượng giao dịch được trích từ thị trường chứng khoán vào việc phân tích cổ phiếu. Do đó, lợi nhuận của nhà đầu tư có thể thấp hơn tổng số vốn đầu tư ban đầu. Các kết quả trong quá khứ không nhất thiết là những chỉ dẫn của các kết quả trong tương lai. Báo cáo này không nhằm mục đích cung cấp những tư vấn đầu tư cá nhân và cũng không xem xét mục đích đầu tư cụ thể, tình hình tài chính và yêu cầu đặc biệt của những người nhận và đọc báo cáo này. Vì vậy nhà đầu tư chỉ nên tìm kiếm những ý kiến về tài chính, luật pháp và những khuyến nghị khác liên quan đến sự phù hợp của việc đầu tư vào bất kỳ cổ phiếu nào hoặc những chiến lược đầu tư được thảo luận và khuyến nghị trong báo cáo này. Những thông tin trong báo cáo này được trích từ những nguồn được tin là đáng tin cậy nhưng những nguồn này không được xác minh một cách độc lập bởi Maybank Investment Bank Berhad, các công ty con và công ty liên kết (có thể được gọi là “MKE”) và vì vậy không đại diện cho tính xác thực và đồng bộ của báo cáo này bởi MKE và do đó không nên dựa vào những nguồn như vậy. Vì vậy, MKE và tất cả nhân viên, giám đốc, chuyên viên và các tổ chức và/hoặc nhân viên liên quan (có thể gọi là “Đại diện”) sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ những tổn thất hoặc thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp mà có thể phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa vào báo cáo này. Bất kỳ những thông tin, quan điểm hoặc khuyến nghị nào bao gồm trong báo cáo này có thể thay đổi vào bất cứ lúc nào mà sẽ không được thông báo trước. Báo cáo này có thể bao gồm những phát biểu dự báo mà thường hoặc không phải lúc nào cũng được nhận biết bằng cách sử dụng các từ ngữ như “đoán trước”, “tin rằng”, “ước tính”, “dự tính”, “kế hoạch”, “kỳ vọng”, “dự phóng” và “dự báo” và những phát biểu rằng một sự kiện hoặc kết quả như “có thể”, “sẽ”, “có thể”, hoặc “nên” xảy ra hoặc đạt được và những phát biểu tương tự khác. Những phát biểu dự báo như vậy được dựa vào những giả định và thông tin được công bố cho chúng tôi và có thể chịu những rủi ro và không chắc chắn mà có thể làm cho kết quả thực tế khác nhiều so với những kết quả được đưa ra trong những phát biểu dự báo. Người đọc phải cẩn thận không được thay thế những thông tin liên quan trước đó vào những phát biểu dự báo này sau ngày phát hành hoặc phản ánh sự xảy ra của những sự kiện không được dự báo trước. MKE và tất cả chuyên viên, giám đốc và nhân viên bao gồm những người liên quan đến việc chuẩn bị và phát hành báo cáo này có thể tham gia hoặc đầu tư vào những giao dịch tài chính với tổ chức phát hành cổ phiếu được đề cập trong báo cáo này (trong một vài trường hợp có thể được luật cho phép), thực hiện những dịch vụ hoặc thu hút việc kinh doanh từ những tổ chức phát hành và/hoặc có một vị trí hoặc đang nắm giữ hoặc những lợi ích quan trọng khác hoặc những giao dịch khác đối với những cổ phiếu hoặc những quyền hoặc những quan hệ đầu tư khác. Hơn nữa, công ty có thể công bố trên thị trường những cổ phiếu được đề cập bằng những công cụ được trình bày trong báo cáo này. MKE có thể (theo luật định) hành động dựa vào hoặc sử dụng những thông tin được trình bày ở đây, hoặc dựa vào những nghiên cứu hoặc phân tích trước khi những tài liệu này được phát hành. Một hoặc nhiều hơn các giám đốc, chuyên viên và/hoặc nhân viên của MKE có thể là giám đốc của những tổ chức phát hành những cổ phiếu được đề cập trong báo cáo này. Báo cáo này được thực hiện cho khách hàng của MKE sử dụng và không được báo cáo lại, thay đổi bất kỳ hình thức nào, chuyển giao, sao chép hoặc phân phối tới bất kỳ tổ chức nào hoặc bất kỳ hình thức nào mà không có sự đồng ý bằng văn bản của MKE và MKE và những đại diện đồng ý không có trách nhiệm gì đối với những hành động của các bên thứ ba trên khía cạnh này. Báo cáo này không được hướng dẫn hay nhằm mục đích phân phối hoặc sử dụng bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức là công dân hoặc cư trú tại những địa phương, tỉnh (tiểu bang), quốc gia nơi mà việc phân phối, phát hành, hoặc sử dụng có thể trái với luật hoặc quy định. Báo cáo này chỉ được phân phối trong những trường hợp được chấp thuận bởi pháp luật hiện hành. Các cổ phiếu được đưa ra ở đây có thể phù hợp cho mục đích bán trong tất cả các khu vực hoặc đối với những nhà đầu tư nhất định. Không có định kiến đối với những dự báo sau này, người đọc nên lưu ý rằng những tuyên bố trách nhiệm khác, cảnh báo hoặc những hạn chế có thể được áp dụng dựa vào vị trí địa lý của cá nhân hoặc tổ chức tiếp nhận báo cáo này. Malaysia Những quan điểm hoặc khuyến nghị bao gồm ở đây trong mọi hình thức phân tích kỹ thuật hoặc cơ bản. Phân tích kỹ thuật có thể khác với phân tích cơ bản vì việc định giá kỹ thuật áp dụng những phương pháp khác nhau và chỉ dựa vào những thông tin về giá và khối lượng giao dịch được trích từ Bursa Malaysia Securities Berhad trong phân tích chứng khoán. Singapore Báo cáo này được thực hiện vào ngày và những thông tin trong đây có thể chịu sự thay đổi. Maybank Kim Eng Research Pte Ltd. (“Maybank KERPL”) ở Singapore không có trách nhiệm phải cập nhật những thông tin này cho người nhận. Đối với việc phân phối báo cáo này tại Singapore, người nhận báo cáo này phải liên hệ với Maybank KERPL ở Singapore về những vấn đề phát sinh từ hoặc liên hệ với báo cáo này. Nếu người nhận báo cáo này không phải là nhà đầu tư được cấp phép, những nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc những tổ chức (được quy định tại Điều 4A của Luật về cổ phiếu và giao dịch tương lai của Singapore), Maybank KERPL sẽ chịu trách nhiệm pháp lý đối với nội dung của báo cáo này với những trách nhiệm được giới hạn theo quy định của pháp luật. Thái Lan (Thailand) Việc công bố những kết quả điều tra của Học Viện Hiệp hội các Giám Đốc của Thái Lan (Thai Institute of Directors Association - IOD) về quản trị doanh nghiệp được thực hiện bởi những người tham gia hoạch định chính sách của Văn phòng Ủy Ban Thị trường chứng khoán. Các điều tra của IOD dựa vào thông tin của những công ty niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Thái Lan và Thị trường đầu tư tài sản thay thế được công bố rộng rãi và có thể được đánh giá bởi nhà đầu tư. Do đó, kết quả này là tThiNganHang.comừ quan điểm của bên thứ ba. Nó không phải là việc đánh giá hoạt động và không dựa vào những thông tin nội bộ. Kết quả điều tra này sẽ được công bố trong báo cáo quản trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết tại Thái Lan vào ngày phát hành. Vì vậy những điều tra này có thể bị thay đổi sau ngày phát hành. Maybank Kim Eng Securities (Thái Lan) Public Company Limited (“MBKET”) không xác nhận hay chứng nhận về tính chính xác của những kết quả điều tra này. Ngoại trừ khi được cho phép đặc biệt, không phần nào của báo cáo này có thể được viết lại hoặc phân phối lại dưới bất kỳ hình thức nào mà không có sự cho phép bằng văn bản trước của MBKET. MBKET sẽ không chịu trách nhiệm gì đối với mọi hành động của bên thứ ba về khía cạnh này. Mỹ (US) Báo cáo mà được thực hiện bởi MKE được phân phối tại Mỹ (“US”) tới các nhà đầu tư tổ chức chủ yếu tại Mỹ (được quy định tại điều 15a-6 bởi Luật thị trường chứng khoán năm 1934 đã được sửa đổi) chỉ bởi Maybank Kim eng Securities USA Inc (“Maybank KESUSA”), công ty môi giới đăng ký tại Mỹ (đăng ký tại Điều 15 của Luật thị trường chứng khoán sửa đổi năm 1934). Tất cả mọi trách nhiệm của việc phân phối báo cáo này của Maybank KESUSA tại Mỹ sẽ được thực hiện bởi Maybank KESUSA. Tất cả những kết quả giao dịch của các cá nhân và tổ chức tại Mỹ sẽ được thực hiện thông qua công ty môi giới đã đăng ký tại Mỹ. Báo cáo này sẽ không được hướng dẫn cho nhà đầu tư nếu MKE bị cấm hoặc bị giới hạn cung cấp cho nhà đầu tư bởi bất kỳ quy định hoặc điều luật nào tại các lãnh thổ. Nhà đầu tư nên chấp thuận trước khi đọc báo cáo mà Maybank KESUSA được phép cung cấp những công cụ nghiên cứu về đầu tư được quy định bởi những quy định và điều luật. Anh (UK) Báo cáo này được phân phối bởi Maybank Kim Eng Securities (London) Ltd (“Maybank KESL”) được cấp phép và quy định bởi Cơ quan dịch vụ tài chính và chỉ cho mục đích cung cấp thông tin. Báo cáo này không nhằm mục đích phân phối tới những kỳ cá nhân nào được định nghĩa là khách hàng cá nhân được quy định tại Luật về thị trường và dịch vụ năm 2010 tại UK. Bất kỳ sự bao gồm nào của bên thứ ba nào đều chỉ cho sự thuận tiện của người nhận và công ty không chịu bất kỳ trách nhiệm nào đối với những bình luận hay tính chính xác, và việc tiếp cận những mối liên hệ như thế là rủi ro riêng của những cá nhân. Không điều nào trong báo cáo này được xem như những tư vấn về thuế, kế toán hoặc luật pháp và những người nhận phù hợp nên tham khảo với những cơ quan tư vấn thuế độc lập. ThiNganHang.com 13/04/2015 4
Trang 6
Ngành Cao su Săm lốp CÔNG BỐ THÔNG TIN Công bố tổ chức hợp pháp Malaysia: Báo cáo này được phát hành và phân phối tại Malaysia bởi Maybank Investment Bank Berhad (15938-H), là một tổ chức tham gia vào Bursa Malaysia Berhad và một tổ chức được cấp phép dịch vụ và thị trường tài chính được ban hành bởi Ủy ban Chứng khoán Malaysia. Singapore: Báo cáo này được phát hành và phân phối tại Singapore bởi Maybank KERPL (Co. Reg No 197201256N) được quy định bởi Cơ quan Tiền tệ Singapore. Indonesia: PT Kim Eng Securities (“PTKES”) (Reg. No. KEP-251/PM/1992) là một tổ chức của Thị trường chứng khoán Indonesia và được quy định bởi BAPEPAM LK. Thailand: MBKET (Reg. No.0107545000314) là một thành viên của Thị trường chứng khoán Thái Lan và được quy định bởi Bộ tài chính và Ủy ban chứng khoán. Philippines: MATRKES (Reg. No.01-2004-00019) là một thành viên của Thị trường chứng khoán Philippines và được quy định bởi Ủy ban chứng khoán. Việt Nam: Công Ty Tnhh Một Thành Viên Chứng Khoán Maybank Kim Eng (giấy phép số 117/GP-UBCK) được cấp phép bởi Ủy ban chứng khoán nhà nước Việt Nam. Hong Kong: KESHK (Central Entity No AAD284) được quy định Ủy ban thị trường tương lai và chứng khoán. Ấn Độ (India): Công ty chứng khoán Kim Eng Ấn Độ (“KESI”) là thành viên của Thị trường chứng khoán quốc gia Ấn Độ (Reg No: INF/INB 231452435) và thị trường chứng khoán Bombay (Reg. No. INF/INB011452431) và được quy định bởi Hội đồng thị trường chứng khoán Ấn Độ. KESI được đăng ký với SEBI tại Điều 1 Merchant Banker (Reg. No. INM 000011708) US: Maybank KESUSA là thành viên của/ và được cấp phép theo quy định của FINRA – Broker ID 27861. UK: Maybank KESL (Reg No 2377538) là đơn vị được cấp phép theo quy định của Cơ quan dịch vụ tài chính. Tuyên bố lợi ích Malaysia: MKE và đại diện có thể giữ những vị trí hoặc có lợi ích quan trọng đối với những cổ phiếu được đề cập tại đây và có thể có những hoạt động khác như tạo lập thị trường hoặc có thể có những cam kết phát hành hoặc liên quan đến những cổ phiếu đó và cũng có thể thực hiện hoặc tìm kiếm những dịch vụ ngân hàng đầu tư, tư vấn và những dịch vụ khác hoặc có liên quan đến những công ty này. Singapore: Vào ngày 20/8/2012, Maybank KERPL và chuyên viên phân tích phụ trách không có bất cứ lợi ích nào trong những công ty được khuyến nghị trong báo cáo này. Thailand: MBKET có thể có quan hệ kinh doanh với hoặc có thể là tổ chức phát hành quyền mua phái sinh trên những cổ phiếu hoặc công ty được đề cập trong báo cáo này. Do đó, nhà đầu tư nên tự có những đánh giá trước khi quyết định đầu tư. MBKET, chuyên viên và những giám đốc, những tổ chức liên quan và/hoặc nhân viên có thể có lợi ích và/hoặc những cam kết phát hành đối với những cổ phiếu được đề cập trong báo cáo này. Hong Kong: KESHK có thể có lợi tích tài chính liên qua đến tổ chức phát hành hoặc tổ chức niêm yết mới tiềm năng được định nghĩa bởi những quy định trong điều 16.5(a) của Quy định về Đạo đức nghề nghiệp cá nhân tại Hong Kong được cấp phép và đăng ký với Ủy ban thị trường cổ phiếu và tương lai. Vào ngày phát hành báo cáo, KESHK và chuyên viên phân tích phụ trách không có bất kỳ lợi ích nào trong những công ty được khuyến nghị trong báo cáo này. NHỮNG KHUYẾN CÁO KHÁC Xác nhận độc lập của chuyên viên phân tích Những quan điểm được đề cập trong báo cáo này phản ánh chính xác những quan điểm cá nhân của chuyên viên phân tích về bất kỳ hoặc tất cả các cổ phiếu hoặc tổ chức phát hành; và chuyên viên phân tích đã, đang và sẽ không có bất kỳ sự bồi thường nào trực tiếp và gián tiếp liên quan đế những khuyến nghị hoặc quan điểm được đưa ra trong báo cáo này. Lưu ý Các chứng khoán cấu trúc là những công cụ phức tạp, tiêu biểu như bao gồm mức độ rủi ro cao và nhằm mục đích bán cho những nhà đầu tư cao cấp, những người có thể hiểu và chấp nhận những rủi ro liên quan. Giá trị thị trường của những chứng khoán cấu trúc (structured securities) có thể bị ảnh hưởng bởi những thay đổi về yếu tố kinh tế, tài chính và chính trị (bao gồm nhưng không giới hạn lãi suất hiện tại và tương lai), thời gian đáo hạn (time to maturity), điều kiện thị trường và những biến động và chất lượng tín dụng của tổ chức phát hành hoặc bảo lãnh phát hành. Những nhà đầu tư quan tâm đến việc mua những sản phẩm cấu trúc nên có những phân tích riêng về sản phẩm này và tham khảo với các tổ chức tư vấn chuyên nghiệp về những rủi ro liên quan đến giao dịch mua. Không phần nào của báo cáo này có thể được sao chép, sao in hoặc lặp lại trong bất kỳ hình thức nào hoặc phân phối lại mà không có sự đồng ý của MKE. Định nghĩa hệ thống khuyến nghị đầu tư của MKE Maybank Kim Eng ResearchMUAGIBÁNỮ ThiNganHang.comTTTổổổng lng lng lợợợi nhui nhui nhusử dậậậụn kn kn kng hỳỳỳ ệvvvọọọthng trong 12 tháng hơn 15%ng trong 12 tháng ging trong 12 tháng dưống đánh giá như sauữớai 15% (chưa bao g-15% đ(chưa bao gến 15% (chưaồồm cm cổổbao gttứứcc))ồm cổ tức) Áp dụng khuyến nghị đầu tư Chuyên viên phân tích duy trì việc phân tích các cổ phiếu và danh sách cổ phiếu có thể được điều chỉnh tùy theo yêu cầu từng thời điểm. Khuyến nghị đầu tư chỉ áp dụng cho các cổ phiếu trong danh sách. Báo cáo về các công ty không nằm trong danh sách sẽ không thực hiện định giá và khuyến nghị. ThiNganHang.com 13/04/2015 6
Trang 7
Ngành Cao su Săm lốp Malaysia Singapore London New York Maybank Investment Bank Berhad Maybank Kim Eng Securities Pte Maybank Kim Eng Securities Maybank Kim Eng Securities (A Participating Organisation of Ltd (London) Ltd USA Inc Bursa Malaysia Securities Berhad) Maybank Kim Eng Research Pte Ltd 6/F, 20 St. Dunstan’s Hill 777 Third Avenue, 21st Floor 33rd Floor, Menara Maybank, 9 Temasek Boulevard London EC3R 8HY, UK New York, NY 10017, U.S.A. 100 Jalan Tun Perak, #39-00 Suntec Tower 2 50050 Kuala Lumpur Singapore 038989 Tel: (44) 20 7621 9298 Tel: (212) 688 8886 Tel: (603) 2059 1888; Dealers’ Tel: (44) 20 7626 2828 Fax: (212) 688 3500 Fax: (603) 2078 4194 Tel: (65) 6336 9090 Fax: (44) 20 7283 6674 Fax: (65) 6339 6003 Stockbroking Business: Hong Kong Indonesia India Level 8, Tower C, Dataran Maybank, Kim Eng Securities (HK) Ltd PT Maybank Kim Eng Securities Kim Eng Securities India Pvt Ltd No.1, Jalan Maarof Level 30, Plaza Bapindo 2nd Floor, The International 16, 59000 Kuala Lumpur Three Pacific Place, Citibank Tower 17th Floor Maharishi Karve Road, Tel: (603) 2297 8888 1 Queen’s Road East, Jl Jend. Sudirman Kav. 54-55 Churchgate Station, Fax: (603) 2282 5136 Hong Kong Jakarta 12190, Indonesia Mumbai City - 400 020, India Tel: (852) 2268 0800 Tel: (62) 21 2557 1188 Tel: (91).22.6623.2600 Fax: (852) 2877 0104 Fax: (62) 21 2557 1189 Fax: (91).22.6623.2604 Philippines Thailand Vietnam Saudi Arabia Maybank ATR Kim Eng Securities Maybank Kim Eng Securities Maybank Kim Eng Securities In association with Inc. (Thailand) Public Company Limited Limited Anfaal Capital 17/F, Tower One & Exchange Plaza 999/9 The Offices at Central World, 4A-15+16 Floor Vincom Center Dong Villa 47, Tujjar Jeddah Ayala Triangle, Ayala Avenue 20th - 21st Floor, Khoi, 72 Le Thanh Ton St. District 1 Prince Mohammed bin Abdulaziz Makati City, Philippines 1200 Rama 1 Road Pathumwan, Ho Chi Minh City, Vietnam Street P.O. Box 126575 Bangkok 10330, Thailand Jeddah 21352 Tel: (63) 2 849 8888 Tel : (84) 844 555 888 Fax: (63) 2 848 5738 Tel: (66) 2 658 6817 (sales) Fax : (84) 8 38 271 030 Tel: (966) 2 6068686 Tel: (66) 2 658 6801 (research) Fax: (966) 26068787 South Asia Sales North Asia Sales Trading Trading Kevin FOY Alex TSUN kevinfoy@maybank-ke.com.sg alextsun@kimeng.com.hk Tel: (65) 6336-5157 Tel: (852) 2268 0228 US Toll Free: 1-866-406-7447 US Toll Free: 1 877 837 7635 www.maybank-ke.com | www.maybank-keresearch.com ThiNganHang.com ThiNganHang.com 13/04/2015 7
Hiển thị 7 trang đầu. Tải tài liệu để xem đầy đủ.
Bình luận (0)
Chưa có bình luận nào. Hãy là người đầu tiên!