Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Bài 2: Arbitrage quốc tế và ngang giá lãi suất 1 TAØI CHÍNH QUOÁ ÁC TEÁ Baø øi 2: Arbitrage quoá ác teá á vaø ø Ngang giaù ù laõi suaá át International Finance - 2006 Khoa Taøi Chính Doanh Nghieäp Boä moân Taøi Chính Quoác Teá ARBITRAGE QUOÁ ÁC TEÁ Á Arbitrage laø söï voán hoùa treân khaùc bieät cuûa giaù nieâm yeát. • Coù 3 hình thöùc arbitrage phoå bieán: ™ Arbitrage ñòa phöông ™ Arbitrage ba beân ™ Kinh doanh cheânh leäch laõi suaát coù phoøng ngöøa Arbitrage ñòa phöông Nhöõng ngaân haøng thöông maïi cung caáp dòch vuï ngoaïi hoái thoâng thöôøng seõ nieâm yeát tyû giaù haàu nhö laø töông ñöông vôùi nhau. Neáu moät ngoaïi teä naøo ñoù ñöôïc yeát giaù khoâng gioáng vôùi caùc ngaân haøng khaùc, thì phaûn öùng cuûa caùc löïc thò tröôøng seõ töï ñoäng ñieàu chænh laïi để ñöa caùc möùc giaù naøy veà traïng thaùi caân baèng. Arbitrage Arbitrage ñòa phöông laø vieä äc voá án hoù ùa treân a treân khaùc bieät tyû û giaù giöõa nhöõng ngaân haø ng treân ng treân cuøng moät quoá c gia. Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Bài 2: Arbitrage quốc tế và ngang giá lãi suất 2 Arbitrage ñòa phöông - moät ví duï Mua franc ôû ngaân haøng C vôùi giaù $0,5 Baùn franc cho ngaân haøng D vôùi giaù $0,505 ARBITRAGE 1. Nghieäp vuï arbitrage coù ruûi ro tyû giaù hay khoâng? 1. Baïn coù theå thöïc hieän ñöôïc nghieäp vuï naøy ñeå thu lôïi hay khoâng? Arbitrage ñòa phöông Ñoàng franc trôû neân khan hieám Ñoàng franc trôû neân khan hieám Ngaân haøng C taêng giaù baùn franc Ngaân haøng C taêng giaù baùn franc Cung franc ôû ngaân haøng D taêng Cung franc ôû ngaân haøng D taêng Ngaân haøng D giảm giaù mua franc Ngaân haøng D giảm giaù mua franc Lôïi nhuaän töø arbitrage ñòa phöông seõ giaûm xuoáng Lôïi nhuaän töø arbitrage ñòa phöông seõ giaûm xuoáng Caàu franc ôû ngaân haøng C taêng Caàu franc ôû ngaân haøng C taêng Arbitrage Arbitrage ñòa phöông – ñieà àu chænh thò tröôø øng Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Bộ môn Tài Chính Quốc Tế Bài 2: Arbitrage quốc tế và ngang giá lãi suất 3 Arbitrage 3 beân Haõy thöïc hieän arbitrage 3 beân töø baûng nieâm yeát tyû giaù döôùi ñaây cuûa ôû 3 ngaân haøng khaùc nhau: Arbitrage 3 beân – tyû giaù cheùo 9 Tính toaùn tyû giaù cheùo thích hôïp 9 So saùnh tyû giaù cheùo thích hôïp vaø tyû giaù cheùo nieâm yeát 9 Neáu tyû giaù cheùo thích hôïp khaùc vôùi tyû giaù cheùo nieâm yeát thì arbitrage 3 beân khaû thi 1 2 X /Y = a − a 1 2 Z /Y = b − b 1 2 2 1 b a b a Z X = − Arbitrage 3 beân Chuyeån 10.000 USD thaønh 5.000 GBP ($2,00/£) 5.000 GBP ñöôïc chuyeån thaønh 54.000 SKr (SKr10,8/£) 54.000 GBP ñöôïc chuyeån thaønh 10.800 USD ($0,200/SFr) ARBITRAGE ARBITRAGE