1쪽
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang PHÂN TÍCH VĨ MÔ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM *** Trong trường hợp giá chứng khoán phản ánh chính xác các yếu tố vĩ mô cơ bản, thì nó có thể đượ c sử dụng như là một chỉ báo hàng đầu về tình trạng của nền kinh tế trong tương lai. Ở thị trườ ng Việt Nam, việc thay đổi trong các chính sách cũng như các yếu tố vĩ mô thườ ng xảy ra khá đột ngột nên thườ ng có tác động khá mạnh (cả tích cực và tiêu cực) lên thị trườ ng chứng khoán và tâm lý của các nhà đầu tư. Do đó, việc nghiên cứu “Quan hệ giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và biến động thị trườ ng chứng khoán Việt Nam” là rất quan trọng khi chính phủ xem xét đưa ra các chính sách cho quốc gia; những nhà đầu tư sẽ có những quyết định hợ p lý hơn trong kinh doanh đầu tư cổ phiếu. Trong bài viết đã trình bày mối quan hệ giữa các yếu tố vĩ mô và thị trường chứng khoán trải dài cùng với quá trình 15 năm phát triển của TTCK Việt Nam dưới những góc nhìn đa dạng. Trước hết, sẽ bước đầu nhận định mối quan hệ này bằng góc nhìn định tính trong giai đoạn hình thành và phát triển (2000- 2007) của thị trường chứng khoán Việt Nam. 1. Giai đoạn 2000-2005: Giai đoạn đầu của thị trường chứng khoán Ngày 11-7-1998, Chính phủ đã ký Ngh ị định số 48/CP về chứng khoán và thị trườ ng chứng khoán. Sự ra đờ i của thị trườ ng chứng khoán Việt Nam đượ c chính thức đánh dấu bằ ng việc đưa vào vậ n hành Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh ngày 20/07/2000 và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28/07/2000. Thờ i điểm đó chỉ có 2 doanh nghiệp niêm yết 2 loại cổ phiếu (REE và SAM) vớ i số vốn 270 tỷ đồng và một số ít trái phiếu Chính phủ đượ c niêm yết giao dịch. Đến ngày 8/3/2005, đã đưa Trung tâm Giao d ịch chứng khoán Hà Nội chính thức đi vào hoạt động. Trong 5 năm đầu tiên, đây là giai đoạn bắt đầu hình thành thị trường. Mặc dù được Chính Phủ tạo lập môi trường pháp lý thuận lợi cho sự phát triển của thị trường như: Để khuyến khích thu hút các tổ chức kinh doanh dịch vụ chứng khoán tham gia TTCK trong giai đoạn đầu, Thủ tướng Chính phủ đã ban hành Quyết định 39/2000/QĐ-TTg ngày 27/3/2000 ưu đãi thuế đối với hoạt động k inh doanh chứng khoán, các nhà đầu tư cá nhân được miễn thuế giao dịch chứng khoán…Bên cạnh đó nhằm giảm thiểu các hành vi gây bất ổn thị trường, Chính www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1
2쪽
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang phủ ban hành Nghị định 22/2000/NĐ-CP về xử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK để đảm bảo mục tiêu vận hành thị trường Cô ng khai – Công bằng – Minh bạch; Từ 2001-2003, để phát triển TTCK phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế - xã hội, Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định 163/2003/QĐ-TTg ngày 5/8/2003 phê duyệt Chiến lược Phá t triển TTCK đến năm 2010.; Ngày 28/11/2003, Chính phủ ban hành Nghị định số 144/2003/NĐ – CP về chứng khoán và TTCK thay thế cho Nghị định số 48/1998/NĐ-CP. Nghị định 144 hiện thực hóa các quy định về hoạt động của TTCK nhằm tạo điều kiện để phát triển một TTCK vận hành theo chuẩn mực của nền kinh tế thị trường; Để tiếp tục hoàn thiện công tác quản lý nhà nước trong lĩnh vực chứng khoán, ngày 19/2/2004, Chính phủ ban hành Nghị định số 66/2004/NĐ-CP chuyển UBCKNN trực thuộc Bộ Tài chính,… Tuy nhiên tính bền vững của thị trường còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính sách, cơ sở vật chất cũng như tính phổ cập của TTCK đến với dân chúng. Cung – cầu trên thị trường giai đoạn này còn yếu ớ t. Đó là khi quá trình cổ phần hóa của doanh nghiệp diễn ra quá chậm không thể tạo ra lượng hàng hóa cho thị trường, hơn nữa gần như nhà đầu tư nước ngoài không được khuyến khích tham gia TTCK. Ngoài ra, cơ chế hoạt động của thị trường chưa hoàn chỉnh, năng lực quản lý thị trường chưa đáp ứng được yêu cầu phát triển lâu dài của thị trường, cơ sở hạ tầng kỹ thuật còn yếu đã làm ảnh hưởng đến hệ thống giao dịch, khả năng cập nhật thông tin, xử lý và dự báo của thị trường. Vì vậy, từ lúc thành lập cho đến năm 2005, TTCK luôn ở trong trạng thái gà gật, ngoại trừ cơn sốt vào năm 2001, VN Index tăng vọt từ 100 điểm (ngày 28/07/2000) lên 571,04 điểm vào ngày 25/06/2001. Diễn biến thị trường tăng trưởng quá nóng trong thời gian ngắn đã tạo ra bong bóng chứng khoán, tiềm ẩn nguy cơ về đợt điều chỉnh giảm sâu. Cộng thêm một số quy định từng được đưa ra hay dự kiến áp dụng lúc bấy giờ như mỗi người chỉ được mua nhiều nhất 3000 cổ phiếu và phải nắm giữ trong nhiều tháng khiến đa số nhà đầu tư không còn mặn mà với thị trường. Từ đó, cuối năm 2001, Vn-Index bay hơi hơn 300 điểm so với đỉnh xác lập, đóng cửa tại mức 235,4 điểm. Trong giai đoạn sau đó (2002- 2005), nhiều đợt giảm liên tiếp xuất hiện đưa Vn- Index xuống 130 điểm từng được coi là thấp nhất trong l ịch sử thị trường. Và thị trường chứng khoán bừng tỉnh sau những yếu tố vĩ mô của nền kinh tế Việt Nam tác động tích cực trong giai đoạn 2006- 2007. 2. Năm 2006 - 2007 : Sự phát triển của TTCK Việt Nam Năm 2006, Việt Nam kết thúc quá trình đàm phán gia nhậ p WTO và tổ chức thành công hội nghị APEC, nhờ đó Việt Nam nổi lên thành một điểm đầu tư sáng giá tại khu vực. Nền kinh tế Việt nam tiếp tục tăng trưởng vớ i tốc độ cao, GDP tăng 8,17 % so vớ i năm 2005; Chỉ số giá tiêu dùng năm 2006 tăng 6.6% so vớ i www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2
3쪽
Facebook: @Dethivaonganhang www.facebook.com/dethivaonganhang năm 2005, Vốn đầu tư năm 2006 đạt 398,9 nghìn bằ ng 105.9% kế hoạch năm trong đó vốn Nhà nướ c chiểm tỷtrọng 50.1%, vốn ngoài quốc doanh chiếm 33.6% và vốn đầu tư nướ c ngoài chiếm 16.3%. Tổng số vốn đầu tư FDI cả nướ c đạt trên 10 tỷ USD, đây là mức cao nhất từ trướ c đến thờ i điểm đó. Về hoạt động xuất nhậ p khẩu năm 2006 cũng đạt mức tăng trưởng cao. Xuất khẩu năm 2006 đạt 39.6 tỷ USD, vượ t 4.9% so vớ i kế hoạch và tăng 22.1% so vớ i năm trướ c,… Từ đây, thị trường chứng khoán bùng n ổ với bàn đạp thuận lợi này từ phía nền kinh tế vĩ mô Việt Nam năm 2006. Cơn sốt chứng khoán bộc lộ rõ rệt nhất. Vn- Index lên gàn 600 điểm vào đầu tháng 4 và được đánh giá là một trong những thị trường chứng khoán có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Ngoài cột mốc gia nhập WTO thì quyết định cắt giảm ưu đãi thuế đối với doanh nghiệp niêm yết kể từ ngày 1/1/2007 cũng dẫn tới làn sóng chạy đua lên sàn vào cuối năm 2006 đồng thời c ũng tăng thêm sự lựa chọn cho các nhà đầu tư. Bước sang năm 2007 , nền kinh tế Việt Nam và thị trườ ng tài chính , chứng khoán tiếp tục phát triển mạnh. Vớ i việc Việt nam chính thức gia nhậ p WTO tạo điều kiện cho nền kinh tế tiếp tục phát triển, tăng cườ ng hội nhậ p và gia tăng sức cạnh tranh. Tăng trưởng GDP năm 2007 đạt 8.5%/năm. Các ngành công nghiệp, dịch vụ sẽ tiếp tục phát triển và sẽ tăng sức cạnh tranh khi Việt nam thực hiện cam kết WTO, mở cửa thị trườ ng hàng hoá và dịch vụ. Về hoạt động xuất nhậ p khẩu, vớ i việc Việt Nam chính thức là thành viên WTO, thị trườ ng xuất khẩu sẽ đượ c mở rộng các mặ t hàng xuất khẩu chủ lực sẽ gia tăng bên cạnh đó các nhóm hàng mớ i sẽ có cơ hội trong thi trườ ng rộng mở. Nhìn chung nền kinh tế Việt nam trên đà phát triển mạnh mẽ và có nhiều điều kiện thuậ n lợ i để đạt tốc độ tăng trưởng cao trong năm tớ i. - Môi trườ ng chính trị: đượ c đánh giá ổn định và là thế mạnh đầu tiên khi nhà đầu tư nướ c ngoài tham gia thị trườ ng. - Môi trườ ng pháp lý: Năm 2007 là năm phát triển mạnh của TTCK khi Luậ t chứng khoán đi vào hoạt động có hiệu lực tứ 01/01/2007, tạo khung pháp lý cho thị trườ ng. Luậ t đầu tư có hiệu lực từ 01/07/2007 cũng nhấn manhj về việc mở rộng đối vớ i nhà đầu tư nướ c ngoài vào thị trườ ng chứng khoán Việt Nam. Bên cạnh đó, Bộ Tài chính đã ban hành quy ết định số 898/QĐ-BTC ngày 20/02/3006 ban hành kế hoạch phát triển TTCK VN 2006 - 2010, trong đó có nhấn mạnh về việc chương trình h ội nhậ p vốn ASEAN. Mục tiêu đưa ra phấn đấu TTCK sẽ đóng góp 10 - 15% GDP, về dài hạn, phấn đấu có doanh nghiệp tham gia danh sách 100 công ty niêm yết hàng đầu của các nướ c ASEAN. - Chính sách thuế: Nhà nướ c quyết định không thu thuế ngay đối vớ i hoạt động chứng khoán mà đến năm 2009. Đây là thờ i gian ưu đãi đ ối vớ i nhà đầu tư cá nhân. www.ThiNganHang.com S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 3
앞 3페이지만 표시됩니다. 전체를 보려면 자료를 다운로드하세요.
댓글 (0)
댓글이 없습니다. 첫 댓글을 남겨보세요!