Facebook: @ www.facebook.com/ S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 1 LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Câu hỏi: Trình bày nội dung, ý nghĩa giả thuyết thị trường hiệu quả. Nhận xét của Anh (Chị) về mức độ hiệu quả của Thị trường chứng khoán Việt Nam. Bài làm: * Nội dung: Thị trường vốn là hiệu quả nghĩa là chỗ nhà đầu tư được cung cấp thông tin đầy đủ, chi phí giao dịch không đáng kể, không có những hạn chế đầu tư, và không có nhà đầu tư nào đủ lớn để ảnh hưởng đến giá cả của một loại chứng khoán nào đó. Nói khác đi, giả định thị trường vốn là thị trường hiệu quả và hoàn hảo. Đầu tiên, một thị trường hiệu quả nó đòi hỏi một số lượng lớn các đối thủ cạnh tranh tham gia thị trường với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận, họ tiến hành phân tích và định giá các loại chứng khoán một cách hoàn toàn độc lập với nhau. Thứ hai là những thông tin mới về chứng khoán được công bố trên thị trường một cách ngẫu nhiên và tự động, và việc quyết định về thời điểm công bố thông tin cũng độc lập lẫn nhau. Thứ ba, đặc biệt quan trọng, là các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của thông tin. Giá chứng khoán được điều chỉnh một cách nhanh chóng là bởi số lượng lớn các nhà đầu tư với mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận cạnh tranh với nhau. Cuối cùng, bởi tất cả các thông tin sẽ điều chỉnh giá chứng khoán, do đó những mức giá này sẽ phản ánh tất cả các thông tin được công bố công khai tại bất kỳ thời điểm nào. Vì vậy, giá chứng khoán nào mà bất biến tại mọi thời điểm có thể là do kết quả phản ánh sai thông tin và có thể mang lại rủi ro với người sở hữu chứng khoán đó. Vì lẽ này, trong một thị trường hiệu quả, thu nhập kỳ vọng ẩn trong mức giá hiện tại của chứng khoán cũng sẽ phản ánh rủi ro của nó. * Ý nghĩa: Khi thị trường trở nên kém hiệu quả, quy luật cung cầu trên thị trường do NĐT cạnh tranh lẫn nhau khai thác các hiện tượng đã được nhận biết để kiếm lợi nhuận. Và chính điều này sẽ đưa thị giá trở về trạng thái cân bằng, đồng thời xóa bỏ hiện tượng đó. Khi tham gia vào một thị trường hiệu quả, nhà đầu tư sẽ ít có cơ hội vượt trội hơn so với những người khác vì hiệu quả của thị trường chứng khoán sẽ khiến cho giá của các cổ phiếu hiện có trên thị trường luôn gắn kết và cung Facebook: @ www.facebook.com/ S Á C H – T À I L I Ệ U T H I T U Y Ể N Trang 2 cấp các thông tin tương thích. Các chứng khoán sẽ được mua/bán, trao đổi ngang giá trên các sàn giao dịch chứng khoán. Người chơi luôn được tin tưởng rằng thị trường đối xử công bằng với tất cả mọi người. * Liên hệ: Chúng ta có thể khẳng định rằng thị trường chứng khoán của Việt Nam chưa thực sự là thị trường hiệu quả. Điều này xuất phát từ các lý do Đầu tiên, số lượng các nhà đầu tư chuyên nghiệp của thị trường còn ít. Đôi khi các nhà đầu tư hành động theo xu hướng đám đông gây nên những ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường. Ví dụ: trong giai đoạn 2006-2007. Thứ hai, việc công bố thông tin của các doanh nghiệp còn hạn chế. Đến hạn nộp BCTC nhưng có nhiều DN trì hoãn hay nộp muộn. Bên cạnh đó, có nhiều cá nhân biết trước các thông tin quan trọng hay có nhiều tin đồn liên quan đến thị trường. Các cơ quan chức năng chưa giám sát chặt chẽ tới việc công bố thông tin của DN. Điều này ảnh hưởng đến sự minh bạch của thị trường và ảnh hưởng tới hành động của NĐT, làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán trên thị trường. Thứ ba, giả thiết các nhà đầu tư luôn tìm mọi cách điều chỉnh giá chứng khoán thật nhanh nhằm phản ánh chính xác ảnh hưởng của thông tin chưa được đảm bảo. Vì vậy, các cơ quan quản lý nhà nước cần mạnh tay hơn nữa trong việc quản lý thị trường, chống lại những thông tin sai lệch, hạn chế các thông tin nội gián, nạn đầu cơ làm lũng đoạn thị trường, làm cho giá chứng khoán biến động bất thường. Việc công bố thông tin về tình hình tài chính của các doanh nghiệp cũng cần phải được giám sát một cách chặt chẽ tránh việc công bố thông tin không chính xác như một số doanh nghiệp trong thời gian vừa qua làm ảnh hưởng tới giá chứng khoán trên thị trường.