Phân tích tài chính - Bài 2 & 3 18/02/2013Bài 09 & 10 Trần Thị Quế Giang 1 Phân tích tài chính Bài 2 & 3 Chiết khấu ngân lưu Giá trị hiện tại Phân tích tài chính Học kỳ xuân MPP5- 2013 1 Nội dung 1- Khái niệm 1.1. Giá trị hiện tại 1.2. Giá trị hiện tại ròng 1.3. Chi phí cơ hội của vốn 1.4. Lãi suất đơn, lãi suất kép 2- Các công thức tính 2.1. Ngân lưu đều 2.2. Ngân lưu đều vô hạn 2.3. Ngân lưu tăng đều 2.4. Ngân lưu tăng đều vô hạn 2 Phân tích tài chính - Bài 2 & 3 18/02/2013Bài 09 & 10 Trần Thị Quế Giang 2 Phân tích tài chính « một đồng cầm tay hơn hai đồng hứa hẹn » . 1 đồng hôm nay có giá trị cao hơn 1 đồng ngày mai . 1 đồng an toàn có giá trị hơn 1 đồng rủi ro Giá trị hiện tại của một khoản tiền sẽ nhận trong tương lai (t=n) là giá trị tương đương của khoản tiền đó vào thời điểm hiện tại (t=0) . 3 1.1. Giá trị hiện tại t=0 1 2 3 4 … n PV CF1 CF2 CF3 CF4 CF n Thời gian Tính giá trị hiện tại Tính giá trị hiện tại (Present Value, PV) là việc xác định giá trị tại thời điểm hiện tại (t=0) của dòng ngân lưu (Cashflow, CFt ) sẽ nhận trong tương lai (t = n). Ngân lưu sẽ nhận này được quy về hiện tại bằng cách nhân với hệ số chiết khấu (discount factor, 1/(1+r)n ) . PV =  n t=1 CF t t=0 1 2 3 4 … n Thời gian PV CF1 CF2 CF3 CF4 CF n (1+r)t 4 Phân tích tài chính - Bài 2 & 3 18/02/2013Bài 09 & 10 Trần Thị Quế Giang 3 Phân tích tài chính Ví dụ 1.1 Bạn trúng xổ số. Bạn có thể chọn một trong các cách trả thưởng sau: (1) 200 triệu VND/năm liên tục trong 3 năm tới (2) 600 triệu VND sau 3 năm, kể từ hôm nay (3) 100 triệu VND/năm liên tục trong 6 năm tới (4) 500 triệu VND ngay lập tức Suất chiết khấu thích hợp là 10% Bạn chọn cách nào? 5 C0 Đầu tư ban đầu NPV Giá trị hiện tại ròng r Suất chiết khấu CF t Ngân lưu ròng kỳ vọng vào thời điểm t NPV =  n t=1 CFt (1+r)t - C0 1.2. Giá trị hiện tại ròng NPV (Net present value): Là giá trị hiện tại của các dòng tiền sẽ nhận trừ đi giá trị hiện tại của các khoản đầu tư. r (suất chiết khấu, chi phí vốn): là suất sinh lời tối thiểu mà nhà đầu tư trông đợi (MARR, Minimum Acceptable Rate of Return ) 6