Generating preview...
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TRÍ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính Ngân hàng Mã số ngành: 8 34 02 01 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2025
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ MINH TRÍ CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Ngành: Tài chính Ngân hàng Mã số ngành: 8 34 02 01 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS. PHẠM THỊ THÚY DIỄM THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2025
i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi. Các số liệu, kết quả nghiên cứu nêu trong đề án là trung thực và chưa từng được ai công bố trong bất kỳ công trình nào khác. Tuy nhiên trong quá trình nghiên cứu, không tránh khỏi những thiếu sót và khiếm khuyết, nên tác giả kính mong nhận được ý kiến đóng góp và phản biện của Quý Thầy/ Cô để tác giả có thể hoàn thiện bài luận văn của mình một cách hoàn chỉnh hơn. TP. Hồ Chí Minh, ngày … tháng … năm 2025 Học viên thực hiện Lê Minh Trí
ii LỜI CẢM ƠN Trước hết, tôi xin bày tỏ lời cảm ơn sâu sắc đến Ban lãnh đạo trường ĐH Ngân hàng TP. Hồ Chí Minh, cũng như Quý Thầy/Cô trường Đại học Ngân hàng đã tạo điều kiện cho tôi học tập, nghiên cứu tại quý trường trong suốt thời gian qua. Tôi xin bày tỏ tình cảm của mình đối với sự hướng dẫn tận tình, chu đáo của TS. Phạm Thị Thúy Diễm trong quá trình thực hiện và hoàn thành luận văn. Bên cạnh đó, tôi cũng bày tỏ sự biết ơn chân thành và tình cảm dành cho các Thầy/Cô đã giảng dạy các môn học bổ trợ, giúp tác giả có thêm kiến thức, kinh nghiệm và kỹ năng nghiên cứu để hoàn thành Đề án. Cuối cùng, tôi xin gửi lời cảm ơn đến Quý gia đình, bạn bè thân hữu đã tạo điều kiện thuận lợi giúp tôi hoàn thành luận văn này. Trân trọng !
iii TÓM TẮT LUẬN VĂN Tên đề tài: Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành thép niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Nội dung luận văn: Luận văn này đã thực hiện việc tổng hợp các khung lý thuyết liên quan đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp và các yếu tố tác động đến nó tại các doanh nghiệp. Đồng thời, thông qua tóm lược các nghiên cứu liên quan xác định các khoảng trống nghiên cứu. Từ đó mục tiêu nghiên cứu thứ nhất được giải quyết là xác định, đại diện cho cấu trúc vốn là hệ số nợ tổng thể, cùng với đó là các biến độc lập được chọn để xây dựng trong mô hình nghiên cứu và có sự tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên TTCK Việt Nam là quy mô doanh nghiệp; tscđ hữu hình; tỷ suất sinh lời; tăng trưởng doanh nghiệp; tỷ lệ thanh khoản; tỷ suất thuế thu nhập doanh nghiệp; sở hữu nhà nước; tăng trưởng kinh tế; lạm phát; đại dịch Covid 19. Sau đó, thông qua nghiên cứu định lượng với việc thu thập dữ liệu thứ cấp của 24 doanh nghiệp ngành thép niêm yết tại Việt Nam từ 2014 – 2024 và thiết kế dạng bảng, xử lý hồi quy đa biến thì mục tiêu nghiên cứu thứ hai được hoàn thành. Kết quả nghiên cứu của mô hình FGLS cho thấy các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ngành thép niêm yết trên TTCK Việt Nam đã làm rõ các biến có ý nghĩa thống kê. Trong đó, các biến số quy mô doanh nghiệp, tỷ suất sinh lời, TSCĐ hữu hình, thuế suất TNDN có tác động cùng chiều đến hệ số nợ tổng thể. Biến số tăng trưởng doanh nghiệp, cấu trúc sở hữu Nhà nước, tăng trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát thì tác động ngược chiều đến hệ số nợ tổng thể. Tỷ lệ thanh khoản và đại dịch Covid 19 không có ý nghĩa thống kê tác động đến hệ số nợ tổng thể. Cuối cùng từ các kết quả nghiên cứu thực nghiệm trên thì luận văn tiến hành đề xuất các hàm ý cho các doanh nghiệp ngành xây dựng thép tại Việt Nam có cấu trúc vốn phù hợp với hoạt động kinh doanh trong tương lai. Từ khóa: Cấu trúc vốn, ngành thép, quy mô doanh nghiệp, tài sản cố định, vĩ mô.
iv ABSTRACT Tittle: Factors Affecting the Capital Structure of Listed Steel Enterprises on the Vietnamese Stock Market Thesis Content: This thesis compiled theoretical frameworks related to the capital structure of enterprises and the factors impacting it. Simultaneously, by summarizing relevant studies, research gaps were identified. Consequently, the first research objective was addressed: defining the proxy for capital structure as the overall debt ratio, along with selecting independent variables for the research model that impact the capital structure of listed steel enterprises on the Vietnamese Stock Market (VN Stock Market). These variables include firm size; tangible fixed assets; profitability; firm growth; liquidity ratio; corporate income tax rate; state ownership; economic growth; inflation; and the Covid-19 pandemic. Subsequently, the second research objective was fulfilled through quantitative research involving the collection of secondary data from 24 listed steel enterprises in Vietnam from 2014 to 2024. The data was structured in panel form and analyzed using multivariate regression. The research results from the FGLS (Feasible Generalized Least Squares) model clarify the variables that are statistically significant in affecting the capital structure of listed steel enterprises on the VN Stock Market. Among these, the variables firm size, profitability, tangible fixed assets, and corporate income tax rate exhibit a positive impact on the overall debt ratio. Conversely, the variables firm growth, state ownership structure, GDP growth, and inflation rate show a negative impact on the overall debt ratio. The liquidity ratio and the Covid-19 pandemic were found to have no statistically significant impact on the overall debt ratio. Finally, based on these empirical research findings, the thesis proceeds to propose implications for Vietnamese steel construction enterprises to achieve a capital structure suitable for future business operations. Keywords: Capital structure, steel industry, firm size, fixed assets, macroeconomics.
v MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN...........................................................................................................i LỜI CẢM ƠN ...............................................................................................................ii TÓM TẮT LUẬN VĂN ..............................................................................................iii ABSTRACT .................................................................................................................iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT.......................................................................................x DANH MỤC BẢNG BIỂU .........................................................................................xi DANH MỤC HÌNH VẼ SƠ ĐỒ ................................................................................xii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU..............................................................1 1.1. Lý do lựa chọn đề tài............................................................................................1 1.2. Mục tiêu nghiên cứu.............................................................................................3 1.2.1. Mục tiêu tổng quát ............................................................................................3 1.2.2. Mục tiêu cụ thể..................................................................................................3 1.3. Câu hỏi nghiên cứu...............................................................................................4 1.4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu........................................................................4 1.5. Phương pháp nghiên cứu......................................................................................4 1.6. Đóng góp của đề tài..............................................................................................5 1.7. Kết cấu của luận văn ............................................................................................6 TÓM TẮT CHƯƠNG 2...............................................................................................7 CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU...................8 2.1. Cấu trúc vốn của doanh nghiệp............................................................................8 2.1.1. Khái niệm về cấu trúc vốn tại doanh nghiệp ....................................................8 2.1.2. Thành phần của cấu trúc vốn tại doanh nghiệp ................................................9 2.1.2.1. Nợ phái trả của doanh nghiệp.............................................................9 2.1.2.2. Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp ....................................................10
vi 2.1.3. Vai trò của cấu trúc vốn tại doanh nghiệp ......................................................11 2.1.3.1. Đối với doanh nghiệp........................................................................11 2.1.3.2. Đối với nhà đầu tư và người cho vay................................................12 2.1.4. Các chỉ tiêu đo lường cấu trúc vốn tại doanh nghiệp .....................................12 2.1.4.1. Hệ số nợ tổng thể...............................................................................12 2.1.4.2. Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu............................................................13 2.1.4.3. Hệ số tự tài trợ...................................................................................13 2.2. Các lý thuyết liên quan đến cấu trúc vốn tại doanh nghiệp................................14 2.2.1. Cấu trúc vốn theo quan điểm truyền thống.....................................................14 2.2.2. Cấu trúc vốn theo quan điểm hiện đại ............................................................15 2.2.2.1. Mệnh đề cơ cấu vốn hiện đại về giá trị doanh nghiệp ......................16 2.2.2.2. Mệnh đề cơ cấu vốn hiện đại về chi phí sử dụng vốn .......................17 2.2.3. Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn .....................................................................17 2.2.4. Lý thuyết trật tự phân hạng.............................................................................18 2.2.4.1. Đối với nguồn vốn bên trong.............................................................18 2.2.4.2. Đối với lựa chọn các khoản nợ vay...................................................19 2.2.4.3. Đối với phát hành cổ phiếu mới........................................................19 2.3. Các yếu tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp ...................................19 2.3.1. Quy mô doanh nghiệp.....................................................................................20 2.3.2. Tỷ suất sinh lời................................................................................................21 2.3.3. Tài sản cố định hữu hình.................................................................................21 2.3.4. Tốc độ tăng trưởng bán hàng..........................................................................22 2.3.5. Khả năng thanh khoản ....................................................................................22 2.3.6. Thuế suất thu nhập doanh nghiệp.........................................................23 2.4. Tình hình nghiên cứu..........................................................................................23
vii 2.4.1. Các nghiên cứu nước ngoài.............................................................................23 2.4.2. Các nghiên cứu trong nước.............................................................................26 2.4.3. Khoảng trống nghiên cứu................................................................................30 TÓM TẮT CHƯƠNG 2.............................................................................................31 CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU...........................32 3.1. Quy trình thực hiện nghiên cứu..........................................................................32 3.2. Đề xuất mô hình và giả thuyết nghiên cứu.........................................................33 3.2.1. Mô hình nghiên cứu đề xuất ...........................................................................33 3.2.2. Giả thuyết nghiên cứu.....................................................................................38 3.2.2.1. Đối với quy mô doanh nghiệp ...........................................................38 3.2.2.2. Đối với tài sản cố định hữu hình.......................................................38 3.2.2.3. Đối với tỷ suất sinh lời ......................................................................39 3.2.2.4. Đối với tăng trưởng doanh nghiệp....................................................39 3.2.2.5. Đối với tỷ lệ thanh khoản ..................................................................39 3.2.2.6. Đối với tỷ lệ thu thuế thu nhập doanh nghiệp...................................40 3.2.2.7. Đối với sở hữu Nhà nước ..................................................................40 3.2.2.8. Đối với tăng trưởng kinh tế...............................................................41 3.2.2.9. Đối với lạm phát................................................................................41 3.2.2.10. Đối với đại dịch Covid 19 .................................................................41 3.3. Phương pháp nghiên cứu....................................................................................42 3.3.1. Xác định mẫu nghiên cứu ...............................................................................42 3.3.2. Thu thập dữ liệu nghiên cứu ...........................................................................42 3.4. Trình tự xử lý dữ liệu .........................................................................................43 3.4.1. Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu.....................................................................43 3.4.2. Phân tích tương quan của các biến số độc lập ................................................43
Showing the first 9 pages. Download the document to see it all.
No comments yet. Be the first!
Comments (0)
No comments yet. Be the first!