Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định Đầu tư Phát triển: Bài 2 Nguyễn Xuân Thành 1 Bài giảng 2: Tìm hiểu ngân lưu tài chính của dự án Thẩm định Đầu tư Phát triển Học kỳ Hè 2012 Bài giảng của giảng viên Nguyễn Xuân Thành, Hè 2011 Phân tích tài chính Phân tích tài chính ước tính lợi ích tài chính ròng mà dự án mang lại cho chủ đầu tư và những người đóng góp nguồn lực tài chính khác cho dự án bằng cách xem xét tất cả các khoản thu và chi về tài chính trong vòng đời dự kiến của dự án. Mục tiêu của công tác phân tích tài chính là để đánh giá tính vững mạnh về mặt tài chính của dự án trên quan điểm của chủ đầu tư, chủ nợ, tổ chức vận hành,v.v… Cơ sở để ước tính lợi ích tài chính ròng của dự án là xác định và ước tính ngân lưu vào và ngân lưu ra về mặt tài chính trong vòng đời dự kiến của dự án. Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định Đầu tư Phát triển: Bài 2 Nguyễn Xuân Thành 2 Ngân lưu ròng tài chính Khái niệm ngân lưu ròng:  Ngân lưu ròng (hay còn gọi là ngân lưu tự do) là dòng tiền cuối cùng chỉ thuộc về những người có quyền lợi trong dự án là chủ sở hữu và chủ nợ. Nói một cách khác, ngân lưu ròng của dự án bằng ngân lưu của chủ sở hữu cộng với ngân lưu của chủ nợ.  Dự án được thẩm định về mặt tài chính được dựa trên việc ước lượng và đánh giá ngân lưu ròng. Ngân lưu tài chính khác với các khoản thu và chi về mặt kế toán. Do vậy, đối với từng hạng mục ngân lưu, như chi phí đầu tư, doanh thu, chi phí hoạt động và bảo trì, chi trả lãi vay và nợ gốc, thuế, ta đều phải xác định những khoản nào thuộc về ngân lưu tài chính và những khoản nào không. Kiểu hình ngân lưu tài chính của dự án Giai đoạn đầu tư ban đầu 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 NĂM HOẠT ĐỘNG CỦA DỰ ÁN (+) (-) Giai đoạn vận hành Đầu tư mở rộng Bảo hành sửa chữa lớn Công suất hoạt động Tái tạo môi trường Trợ cấp thất nghiệp Giá trị thanh lý Giá trị kết thúc Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thẩm định Đầu tư Phát triển: Bài 2 Nguyễn Xuân Thành 3 Bảng ngân lưu tài chính của dự án Năm 0 1 2 … N-1 N Ngân lưu vào Doanh thu ròng Thay đổi khoản phải trả Thanh lý tài sản Giá trị kết thúc Ngân lưu ra Chi phí hoạt động và bảo trì Thay đổi khoản phải thu Thay đổi cấn đối tiền mặt Thuế thu nhập doanh nghiệp Chi phí đầu tư Ngân lưu ròng của dự án  Ngân lưu lãi vay và nợ gốc Ngân lưu ròng của chủ sở hữu Phú Mỹ 2 – Báo cáo thu nhập Báo cáo thu nhập Doanh thu - Chi phí nhiên liệu - Chi phí hoạt động cố định - Chi phí hoạt động biến đổi - Chi phí sửa chữa bảo trì Lợi nhuận hoạt động Phí quản lý Lợi nhuận trước khấu hao, lãi vay và thuế (EBITDA) - Khấu hao Lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) - Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (EBT) Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế (NI)